Produkcja sprzedana przemysłu: wyniki zaskoczyły [grudzień 2022]

Produkcja była dla nas zaskoczeniem w dół (oczekiwaliśmy 2,7% r/r, konsensus 1,7% r/r). Zanim jednak pogrążymy się w smutku nad stanem polskiej produkcji, warto jednak spojrzeć na szczegóły. Te wskazują, że powodów do smutku wcale wiele nie ma.

✕

✕

To wszystko za sprawą dobrego wyniku przetwórstwa przemysłowego, które jest największą składową produkcji sprzedanej przemysłu i też najlepiej obrazuje to co sobie wyobrażamy jako stan gospodarki. Indeks przetwórstwa regularnie pozostaje powyżej wieloletniego trendu, a w ujęciu m/m w grudniu, ta kategoria nawet przyspieszyła.

✕

✕

Słabszy niż zakładaliśmy wynik produkcji przemysłowej wynikał z dwóch pozostałych "dużych" kategorii, czyli górnictwa i wytwarzania energii. Górnictwo wraca do wieloletniego trendu - tu wcześniejsze miesiące były raczej czymś nienaturalnym (wystrzał chwilę po agresji Rosji na Ukrainę nie jest tu przypadkiem). Można spodziewać się dalszego podążania bliżej trendu, ale raczej trudno oczekiwać, by w obecnych okolicznościach indeks górnictwa zszedł na trwałe poniżej niego. W przypadku wytwarzania energii wyjaśnienie jest równie proste. GUS znacząco zrewidował w dół szacunki za zeszły miesiąc (patrz wykres poniżej) - nie zakładaliśmy tego przy formułowaniu prognozy (a opierają się one na szacunkach m/m), co spowodowało przestrzelenie prognozy.

✕

✕

W podziale na typy dóbr wydarzyło się niewiele. Dalej najlepiej radziła sobie produkcja dóbr inwestycyjnych i dóbr zaopatrzeniowych. Pozostałe kategorie podążają zgodnie z trendem (dwie powyżej wciąż znacząco nad).Niespodzianką było wyraźne odbicie w dobrach konsumpcyjnych nietrwałych, ale to raczej jednorazowy wyskok.

✕

✕

✕

✕

✕

Dlaczego tak sądzimy? Bo jest on dość zagadkowy. Wynikał z wybicia produkcji żywności, napojów i odzieży. W szczególności ta ostatnia kategoria przyniosła sporą niespodziankę w grudniu. Wziąwszy pod uwagę słabą sprzedaż w grudniu jest to zastanawiające (nawet jeśli pamiętamy o opóźnieniach). Kolejne miesiące mogą przynieść korektę.

✕

✕

✕

✕

✕

✕

W spojrzeniu wg PKD warto jeszcze rzucić okiem na produkcję mebli - ta wydaje się wydostawać z dołka, choć wciąż pozostaje lekko poniżej trendu. Kategorie, które radziły sobie dobrze, niezmiennie dobrze sobie radzą (jako przykład prezentujemy wykres dla produkcji urządzeń elektrycznych). Na stałe z problemów spowodowanych m.in. przerwami w dostawach wyszła produkcja samochodów (pozostawanie od kilku miesięcy regularnie ponad trendem może wynikać właśnie z nadrabiania zaległości).

Zobacz więcej