Wczorajsza sesja nie przyniosła istotniejszych publikacji ekonomicznych, a jedynym godnym uwagi odczytem była krajowa inflacja bazowa. Ta, zgodnie z oczekiwaniami, spowolniła do 8%, o czym kilka słów więcej piszemy poniżej. Rynkowo, czwartek przyniósł solidne umocnienie polskiego długu skarbowego oraz kontynuację aprecjacji złotego.
Co nas dzisiaj czeka?
W strefie euro opublikowana zostanie finalna inflacja za październik oraz wyniki wrześniowego bilansu płatniczego. Zanim poznamy te dane, będziemy mogli zapoznać się też z wypowiedzią C. Lagarde (EBC). W USA jedynie dane o nowych budowach domów i pozwoleniach na budowę domów oraz wystąpienie L. Mester (Fed).
Polska: Inflacja bazowa na 8% r/r
NBP potwierdził wczoraj to, co można było wyczytać w przedwczorajszych danych GUS. Inflacja bazowa w październiku wyniosła 8% r/r.
Tradycyjnie, zamiast rocznych dynamik, wolimy spojrzeć na momentum, czyli odsezonowane dynamiki m/m. W październiku ceny bazowe wzrosły o 0,5% m/m (po odsezonowaniu). Momentum inflacji bazowej wróciło do „normalności” po wrześniowych sporych spadkach powodowanych kwestiami administracyjnymi (wprowadzenie darmowych leków dla części osób).
Ta „normalność” nie jest jednak do końca taką normalnością. Patrząc na dłuższą perspektywę, impet cen bazowych wciąż pozostaje znacząco powyżej średniej. Dalej pozostajemy daleko od wartości zgodnych z celem inflacyjnym (ok. 0,2% m/m). Niezmiennie na wysokich poziomach utrzymują się też inne miary inflacji bazowej (poza inflacją bazową bez cen administrowanych, czego na ten moment nie umiemy wyjaśnić).
Co przed nami? Trochę pozmieniało się od naszego ostatniego komentarza. Z jednej strony, RPP się zajastrzębiła. Stopy na obecnym poziomie na dłużej, będą w dłuższej perspektywie tłumić inflację bazową. Z drugiej strony, nie można zapominać o działaniach fiskalnych, które w nadchodzącym roku będą sprzyjać wyższej inflacji bazowej (waloryzacja 500+, wyższa płaca minimalna, do tego doszły zapowiadane podwyżki w sferze budżetowej). Nie zmieniła się natomiast sytuacja rynku pracy – tu wciąż nie spodziewamy się istotnego wyhamowywania dynamiki wynagrodzeń, co również będzie sprzyjać utrzymywaniu się podwyższonej inflacji bazowej. Od strony dynamiki PKB, też raczej nie ma co szukać optymistycznych (dla zejścia inflacji) sygnałów – wzrost PKB jest i będzie coraz wyraźniejszy, w dużej mierze za sprawą odbicia w konsumpcji. To sprzyjające warunki do podnoszenia cen.
Zobacz także: Na sam koniec tygodnia zostało najciekawsze. Dane z amerykańskiego rynku nieruchomości lepsze niż z rynku pracy?
