Rada Polityki Pieniężnej podniosła na dzisiejszym decyzyjnym posiedzeniu po raz dziewiąty z rzędu stopy procentowe Narodowego Banku Polskiego o 0,75 pkt proc., zgodnie z naszymi oczekiwaniami, a także konsensusem prognoz. W rezultacie podstawowe stopy procentowe NBP wzrosły odpowiednio:
- Stopa referencyjna: do 6,00% z 5,25% obecnie;
- Stopa lombardowa: do 6,50% z 5,75%obecnie;
- Stopa depozytowa: do 5,50% z 4,75% obecnie;
- Stopa redyskontowa weksli: do 6,05% z 5,30% obecnie;
- Stopa dyskontowa weksli: do 6,10% z 5,35% obecnie.
Stopa referencyjna będzie znajdowała się na najwyższym poziomie od 2008 r.
Komunikat opublikowany po posiedzeniu zgodnie z oczekiwaniami nie dostarcza informacji pomocnych do sprecyzowania perspektyw stóp procentowych w Polsce. Rada nadal ocenia, że „utrzymuje się ryzyko kształtowania się inflacji powyżej celu inflacyjnego NBP w horyzoncie oddziaływania polityki pieniężnej”, co jest zgodne z zakładanym przez nas dalszym zacieśnianiem polityki pieniężnej.
Jako że dzisiejsza decyzja jest zgodna z oczekiwaniami nie ulega modyfikacji nasz scenariusz dla stóp procentowych w Polsce. Spodziewamy się, że na posiedzeniu w lipcu, gdy zaprezentowana zostanie nowa projekcja makroekonomiczna, będzie miała miejsce jeszcze jedna podwyżka stóp procentowych – o 0,50 pkt proc. Następnie okres po tym spotkaniu może być czasem refleksji dla członków Rady nad dokonanym zacieśnianiem monetarnym i wstrzymania się od podwyżek. Byłoby to zgodne z osiągnięciem szczytu przez wskaźnik CPI, a także oczekiwaniem na ustawę budżetową na 2023 r. (październik/listopad br.). Najprawdopodobniej będzie ona uwzględniała elementy luzowania polityki fiskalnej, w związki z czym Rada może dokonać jeszcze jednej podwyżki o 0,50 pkt proc. kończąc ten cykl zacieśniania monetarnego. Tym samym stopa referencyjna osiągnęłaby poziom 7,00%.
Nasza prognoza obarczona jest jednak znaczącą niepewnością w związku z utrzymywaniem się czynników ryzyka związanych z wojną na Ukrainie, cenami surowców, energii i żywności, oczekiwaniami inflacyjnymi, aktywnością gospodarczą w Polsce i jej otoczeniu, spirali inflacja-płace, zatorów w łańcuchach dostaw, a przede wszystkim kształtu polityki fiskalnej. Należy podkreślić, że policy mix w Polsce jest i będzie nieoptymalny dla sprowadzenia inflacji do celu inflacyjnego. Stąd oceniamy, że bilans czynników ryzyka dla naszej prognozy stóp procentowych jest skierowany w górę.
Obecnie oczekujemy na konferencję prezesa Narodowego Banku Polskiego A.Glapińskiego zaplanowaną na jutro na godz. 15:00. Nie spodziewamy się jednak przełomowych informacji pomocnych do określenia perspektyw polityki pieniężnej w Polsce. Będzie to jednak okazją do zapoznania się z oceną Rady dotyczącą m.in. inflacji i aktywności gospodarczej.
