- Zgodnie z oczekiwaniami analityków, na wczorajszym posiedzeniu FOMC utrzymał stopy procentowe bez zmian w przedziale 5,25%-5,50%. Było to drugie z rzędu posiedzenie, na którym Komitet nie zmienił stóp procentowych, decyzja zapadła jednogłośnie. Redukcja portfela obligacji przez Fed będzie przebiegać zgodnie z wcześniejszymi planami. Fed zakomunikował jednocześnie, że ew. dalsze zacieśnienie polityki pieniężnej w obecnym cyklu będzie zależało od danych, w tym z rynku pracy, inflacji i oczekiwań inflacyjnych, oraz sytuacji finansowej i międzynarodowej.
- Podczas konferencji po posiedzeniu, Prezes Fed J. Powell podkreślił, że proces obniżania inflacji do celu 2% jest długotrwały, o uporczywości inflacji świadczą m.in. podwyższone oczekiwania inflacyjne gospodarstw domowych, firm i wyceny rynków finansowych. Powell powiedział, że FOMC uważnie monitoruje wzrost rentowności obligacji długoterminowych w ostatnim czasie, które przekłada się na zacieśnienie rynkowych warunków finansowych. O zaostrzeniu warunków pieniężnych świadczy również silniejszy dolar oraz niższe wyceny akcji, co wpłynie na przyszłe decyzje o stopach procentowych.
- Powell stwierdził, że Komitet obecnie nie myśli o obniżkach stóp procentowych, lecz koncentruje się na pytaniu polityka pieniężna jest wystarczająco restrykcyjna, aby trwale obniżyć inflację do celu 2%. Następne pytanie będzie dotyczyć długości utrzymywania wysokich stóp procentowych, a pytanie o obniżki jest dopiero kolejne. Póki co Komitet skupia się wciąż na pierwszym pytaniu. Prezes Fed przyznał, że walka z inflacją będzie prawdopodobnie wymagać spowolnienia aktywności gospodarczej, choć nie jest to pewne. Póki co, koniunktura w USA jest silna, znacznie powyżej wcześniejszych oczekiwań.
- Kolejne posiedzenie FOMC jest zaplanowane na 12-13 grudnia. Zostaną wówczas zaktualizowane również projekcje makroekonomiczne. Spodziewamy się, że stopy procentowe w USA osiągnęły już poziom docelowy w obecnym cyklu zacieśniania, nie zakładamy ich zmian w grudniu.
USA: Przemysł stosunkowo słaby, choć ogólna koniunktura silna
- Wczorajsze miękkie dane o kondycji przemysłu odstają od ogólnie silnej koniunktury w gospodarce amerykańskiej, o czym wspominał prezes Powell. Indeks ISM w przemyśle spadł w październiku do 46,7pkt. z 49,0pkt. miesiąc wcześniej i konsensusu na tym samym poziomie. Finalny indeks PMI z przemysłu sugeruje raczej stabilizację czy nawet lekką poprawę (50pkt. w październiku po 49,8pkt. miesiąc wcześniej). Przemysłowy PMI w Chicago ukształtował się w październiku (44,0pkt.) poniżej konsensusu 45pkt. oraz blisko odczytu z września 44,1pkt.
- Konsumenci pozostają jednak w dobrych, choć gorszych nastrojach niż miesiąc wcześniej. Indeks zaufania konsumentów Conference Board wyniósł 102,6pkt. w październiku i przebił konsensus 100,5pkt., ale był to wyraźnie słabszy odczyt niż 104,3pkt. miesiąc wcześniej (po korekcie w górę z 103pkt.).
- Nie widać rozluźnienia napięć na rynku pracy. We wrześniu liczba wakatów JOLTS, o których obsadzenie zabiega sam pracodawca, bez pośredników, wyniosła 9,553mln. Był to wynik lepszy od konsensusu 9,4mln i lepszy niż finalne dane za sierpień 9,497mln, które jednak zrewidowano istotnie w dół z 9,61mln.
- Ceny domów w 20 największych miastach USA wg indeksu S&P/Case-Shiller za sierpień zaskoczyły pozytywnie – wzrosły o 2,2%r/r, powyżej konsensusu 1,8%. W ujęciu miesięcznym wzrost wyniósł 1,0%m/m po 0,2% w lipcu. Również indeks nieruchomości FHFA wzrósł mocniej od konsensusu – o 0,6%m/m przy oczekiwaniach 0,5%, choć słabiej niż 0,8% miesiąc wcześniej.
Zobacz także: FED zakończył cykl podwyżek, więc euro (EUR) atakuje. Dolar (USD) ma się czym bronić?
Strefa euro: inflacja w październiku 2,9%r/r i spadek realnego PKB w 3kw23
- Po korzystnym odczycie inflacyjnym za październik z Niemiec, lepszy odczyt dla całej strefy euro nie był zaskakujący. W październiku ceny konsumpcyjne wg indeksu HICP wzrosły o 2,9%r/r po 4,3% we wrześniu i poniżej konsensusu 3,1%. W ujęciu miesięcznym wzrost wyniósł 0,1%m/m przy oczekiwaniach 0,3%.
- W połączeniu ze słabym odczytem wzrostu PKB w 3kw23 (-0,1%kw/kw w ujęciu odsezonowanym przy konsensusie 0,0% oraz wzrost o 0,1%r/r przy oczekiwaniach na 0,2% i 0,5% w 2kw23), kluczowe dane ze strefy euro przemawiają za tezą o osiągnięciu przez EBC stóp docelowych w obecnym cyklu zacieśniania.
Dziś decyzje Banku Anglii i Banku Norwegii i zamówienia w przemyśle w USA
- Dziś poznamy finalny PMI w przemyśle w strefie euro za październik oraz decyzje BoE i Norges Banku ws. stóp procentowych, nie spodziewamy się zmian. W USA zostaną opublikowane zamówienia w przemyśle we wrześniu (nasza prognoza 1,6%m/m, konsensus 1,1%, poprzednio 1,2%).
CNB dziś rozpocznie cykl obniżek stóp procentowych
- Dziś decyzję podejmie też Narodowy Bank Czech (CNB) i naszym zdaniem obniży stopy o 25pb do 6,75%. CNB zaprezentuje też nową projekcję inflacyjną, która - naszym zdaniem - będzie zdecydowanie wspierać rozpoczęcie cyklu łagodzenia polityki pieniężnej. Głównym ryzykiem pozostaje sytuacja geopolityczna i jej wpływ na ceny energii i kształtowanie się kursu EUR/CZK.
