Chociaż surowce spowodowały początkowy wzrost inflacji ogólnej, naciski cenowe znacznie się rozszerzyły w kategoriach rdzeniowych zarówno w strefie euro, jak i w Wielkiej Brytanii po nieoczekiwanych wzrostach inflacji (rysunek 16, rysunek po lewej stronie).
W rzeczywistości naciski cenowe surowców energetycznych w Wielkiej Brytanii są teraz najszersze wśród G10, z idealną burzą kryzysu energii (podobnie jak kontynentalna Europa) i przegrzania rynku pracy (podobnie jak Stany Zjednoczone).
Biorąc pod uwagę tę silną dynamikę, oczekujemy, że inflacja rdzeniowa strefy euro wzrośnie jeszcze bardziej do szczytu 5,3% rok do roku w grudniu, zanim stopniowo spadnie do ponad 3% do końca 2023.
Prognoza podwyżek stóp procentowych w strefie euro! Cel 3%
Biorąc pod uwagę zmniejszone ryzyko głębokiej recesji i utrzymujące się naciski inflacyjne, oczekujemy, że ECB podniesie stopy procentowe do maja o dodatkowe 150 punktów bazowych - do szczytowego depozytu w wysokości 3% (w porównaniu do 2,75% wcześniej).
W połączeniu z zmniejszeniem nacisków inflacyjnych ogólnych w krótkim terminie związanych z cenami gazu, nacisk na znaczne podwyżki stóp do tej pory zwiększa nasze przekonanie, że ECB zmniejszy tempo do 50 punktów bazowych w grudniu, równolegle do Fed.
EBC. Prognoza 50pb podwyżki w lutym
Nadal utrzymujemy prognozę drugiej 50-punktowej podwyżki w lutym, ale biorąc pod uwagę silniejsze oczekiwania dotyczące popytu, teraz spodziewamy się dwóch dodatkowych mniejszych podwyżek o 25 punktów bazowych na posiedzeniach marcowym i majowym. Ryzyka związane z naszym szczytowym 3% stopą ECB są dwustronne, z ryzykiem wzrostu w przypadku potencjalnie bardziej trwałej inflacji rdzeniowej i ryzykiem spadku w przypadku głębszej recesji lub możliwego wzrostu ryzyka dla państw narodowych we Włoszech. Biorąc pod uwagę napięty rynek pracy, silne naciski na wynagrodzenia i wyższą inflację, oczekujemy, że BoE podniesie oprocentowania o dodatkowe 150 punktów bazowych do końcowej stawki 4,5%.
***Materiał pochodzi z raportu Goldman Sachs: "Global Economics Analyst. Macro Outlook 2023: This Cycle Is Different", którego pełną zawartość możesz zobaczyć i pobrać klikając w poniższy przycisk:
