Ze względu na Święta Bożego Narodzenia ankieterzy S&P zbierają nieco wcześniej odpowiedzi od wybranych firm najważniejszych gospodarek strefy euro i tym razem poznamy indeksy flash europejskiej koniunktury w połowie miesiąca. Dla strefy euro ogółem oczekiwane są odczyty bliskie poziomom z listopada, więc wskazującym kolejny miesiąc na tendencje recesyjne (nasz ostatni komentarz do danych tutaj). Po południu analogiczny indeks dla Stanów Zjednoczonych. Z kolei w kraju NBP opublikuje swoje szacunki inflacji bazowej o 14:00.
EBC dołącza do klubu jastrzębi
Na wczorajszym posiedzeniu Rada Gubernatorów postanowiła o podniesieniu stóp procentowych EBC o 50 pb. Główna stopa refinansująca wynosi zatem obecnie 2,5%. Ruch był zgodny z rynkowymi oczekiwaniami i oznacza powrót do tempa z pierwszej podwyżki w tym cyklu (27.07) po dwóch ruchach o 75 pb. (14.09 oraz 02.11). Tym samym stopy procentowe Banku są najwyższe od grudnia 2008. W opublikowanym po posiedzeniu komunikacie zapowiedziano, że należy spodziewać się ich dalszych podwyżek.
Jednocześnie EBC zapowiedział, że na posiedzeniu 02.02.2023 przedstawi szczegóły planu redukcji posiadanych aktywów z programu APP (Asset Purchase Programme). Wyjściowo Bank planuje nie reinwestować 15 mld EUR z zapadających w aktywach instrumentów. Jest to dosyć niska kwota wobec nagromadzonych ok. 4 bln EUR nadpłynności w europejskim systemie bankowym.
Z opublikowanych projekcji makroekonomicznych wynika, że EBC, podobnie jak Fed zresztą, spodziewa się dalej nasilającego się scenariusza staglfacji. Prognozy wzrostu zostały obniżone, inflacji podwyższone. To właśnie zmianę tej drugiej zmiennej przywoływała prezes Lagarde, podkreślając konieczność sprowadzenia inflacji do celu.
Jastrzębie skrzypce były grane w ten sposób, że EBC chciał dać do zrozumienia, że bynajmniej nie należy spodziewać się jeszcze tylko jednej lub dwóch podwyżek. EBC prognozuje, że nadchodząca w strefie euro recesja będzie krótka i płytka. Zapowiedziany cykl zacieśniania jest bazowany właśnie na tym założeniu. Na razie natomiast wszystkie dane potwierdzają, że ona nastąpi. Dzisiejsze publikacje PMI pomogą odpowiedź na pytanie, jak głęboka będzie.
Bilans handlowy wg GUS znacznie lepiej niż w danych NBP
Według opublikowanych wczoraj przez GUS danych saldo bilansu handlowego dóbr poprawiło się z -1,9 mld EUR we wrześniu do -0,8 mld EUR w październiku. To istotny dysonans wobec danych NBP z przedwczoraj, według których to samo saldo powiększyło się z -2,1 mld EUR do - 2,3 mld EUR. Różnica wynika z metodologii (przekroczenie granicy (GUS) vs transakcje z nierezydentami (NBP)) i może wskazywać na intensywność ruchu międzynarodowych towarów na terenie Polski.
Ze szczegółów publikacji wynika, że mniejszy deficyt miał miejsce dzięki poprawie w przeważającej liczbie kategorii przy powiększeniu deficytu w handlu paliwami z -1,8 do -3,3 mld EUR. To informacja spójna z opublikowanym przedwczoraj przez NBP komentarzem do danych o bilansie płatniczym. Bank wspominał w nim, że było to efektem zarówno zwiększonego wolumenu importu, jak i rosnących cen. Wspomniano, że wartość importu węgla wzrosła do najwyższego poziomu w historii, a ropy naftowej do najwyższego poziomu od 2019 roku, mimo cen tej drugiej pozostających obecnie w trendzie spadkowym. Poza tym z ważniejszych zmian w pozostałych kategoriach zmalał deficyt w handlu chemią(z -1,9 do -1,5 mld EUR), poprawiła się nadwyżka w dobrach przemysłowych (z+0,4 do +0,7 mld EUR)
Dane stanowią potwierdzenie obecności presji podażowej po stronie energii, która podnosi koszty importu dóbr o ograniczonej elastyczności. O ile Polska konsekwentnie poprawia swoją pozycję w niektórych kategoriach (np. żywność, maszyny), tak na razie te efekty są zbyt słabe, aby przywrócić nadwyżkę w bilansie handlowym.
