Spółka Aplisens SA (APN) – silny bilans i dywidenda [wycena i rekomendacja Noble Securities]

Udostępnij

Aplisens z uwagi na wysokie zaangażowanie na rynkach wschodnich najbardziej odczuje utratę przychodów z eksportu w tamtym kierunku. Jest też duże ryzyko odpisów na aktywa trwałe. Szanse widzimy we wzroście inwestycji w segmencie gazowym (rozbudowa infrastruktury gazowej w Europie). Ultra konserwatywna polityka finansowa i bardzo silny bilans (wysoki cash netto) dają nadzieję na przejście „suchą stopą” przez zawirowania gospodarcze, kontynuowanie stabilnego rozwoju firmy i utrzymanie transferów do akcjonariuszy. Wartość akcji obniżyliśmy do 16 zł, co wciąż daje 14-proc potencjał wzrostu.

Ryzyko na Wschodzie

Aplisens osiąga ok. 15% jednostkowych (30% skonsolidowanych) przychodów z rynków Wschodnich. Liczymy się z utratą większości sprzedaży realizowanej w tamtym kierunku (ok. 20 mln zł), która w części powinna zostać zastąpiona przychodami z innych kierunków. Dobrze rokuje rynek krajowy (odbicie inwestycji w górnictwie i „czarnej” energetyce), w dłuższym horyzoncie szansą są rynki europejskie (zapowiadane inwestycje w infrastrukturę gazową) oraz wejście do USA. Ryzykiem są odpisy na aktywa w Rosji (6,5 mln zł).

Spółka Aplisens SA (APN) – silny bilans i dywidenda [wycena i rekomendacja Noble Securities] - 2 ✕

Silny bilans to bezpieczeństwo biznesu w trudnych czasach

Brak zadłużenia i finansowanie rozwoju tylko przy pomocy środków własnych jest wizytówką Aplisesna. Uważamy, że posiadane nadwyżki gotówkowe gwarantują bezpieczeństwo płynności nawet przy pogorszeniu koniunktury i spadku przychodów.

Utrzymanie polityki transferu zysków do akcjonariuszy

Reklama

Zakładamy utrzymanie transferów do akcjonariuszy pomimo prognozowanego spadku zysków. Spółka zadeklarowała wzrost dywidendy oraz skup akcji w 2022 r.

Ryzyka dla naszej wyceny i rekomendacji

Wśród głównych ryzyk, jakie widzimy dla naszych prognoz jest niższe tempo wzrostu przychodów z eksportu poza rynki WNP, które pozwoliłoby skompensować utratę przychodów z kierunku wschodniego oraz konieczność utworzenia odpisów na aktywa wschodnie. Ryzykiem jest także wzrost kosztów wytworzenia trwale obniżający uzyskiwane marże. Dużym wyzwaniem jest ekspansja na trudny rynek USA, gdzie koszty wejścia są wysokie, a konkurencja bardzo duża.

Wartość akcji Aplisensa oszacowaliśmy na podstawie wyceny metodami: DCF (15,3 zł) oraz porównawczą (16,7 zł), co po zważeniu powyższych wycen pozwoliło nam wyznaczyć wartość bieżącą na 16,0 zł.

Spółka Aplisens SA (APN) – silny bilans i dywidenda [wycena i rekomendacja Noble Securities] - 3 ✕

Reklama

Program Wsparcia Pokrycia Analitycznego

Jesteś dziennikarzem i szukasz pracy? Napisz do nas

Masz lekkie pióro? Interesujesz się gospodarką i finansami? Możliwe, że szukamy właśnie Ciebie.

Zgłoś swoją kandydaturę

Giełdowy Program Wsparcia Pokrycia Analitycznego 3.0

Giełdowy Program Wsparcia Pokrycia Analitycznego 3.0 polega na sporządzaniu przez firmy inwestycyjne raportów analitycznych finansowanych przez GPW. Celem programu jest zwiększenie dostępności analiz dla mniej płynnych spółek, a co za tym idzie umożliwienie inwestorom podejmowanie bardziej świadomych decyzji inwestycyjnych w oparciu o wiarygodne, niezależne źródło informacji o emitencie. Do programu zakwalifikowano 55 spółek notowanych na rynku głównym i 6 na NewConnect.

W edycji na lata 2021-2023 do programu mogły być zgłoszone spółki notowane na rynku głównym oraz NewConnect na dzień 31 maja 2021 roku (z wyłączeniem spółek z indeksu WIG20), które w ciągu ostatnich 12 miesięcy nie były przedmiotem analiz lub były przedmiotem analiz sporządzanych przez maksymalnie jednego analityka (analiz zawierających wycenę oraz rekomendację kierunkową). Dodatkowymi wymogami były kryterium kapitalizacji spółki co najmniej 50 mln zł (na dzień 31 maja 2021 roku), oraz wskaźnik free float przekraczający wartość 20 proc. (na dzień 31 maja 2021 roku).