akcje aplisens

Podmioty z branży AKPiA (Apator, Aplisens, Sonel) jak również TIM należą do grupy spółek systematycznie wypłacających dywidendę. Presja na marże, utrata części przychodów eksportowych, ambitny program inwestycyjny czy konieczność finansowania zwiększonego kapitału obrotowego mogą w najbliższych latach wpływać negatywnie na możliwości utrzymania polityki dywidendowej na dotychczasowych poziomie.

Dlatego też bardzo ważny w kontekście wymagającego otoczenia gospodarczego jest silny bilans i stabilne przepływy operacyjne. W przypadku Aplisensa, Sonela czy TIM-u widoczne już pogorszenie koniunktury i w konsekwencji możliwe obniżenie zysków nie będzie wymagało weryfikacji planów rozwoju i wprowadzania drastycznych działań oszczędnościowych. Z kolei Apator może być zmuszony do wyboru między ograniczeniem wypłat do akcjonariuszy a zmniejszeniem wydatków na rozwój.

Apator SA

W ostatnim raporcie trafnie przewidzieliśmy trudności, z którymi będzie musiał zmierzyć się Apator, nie doszacowaliśmy jednak skali problemu. Spółka wciąż ma kłopoty z utrzymaniem wielkości sprzedaży, dużą konkurencją, rosnącymi kosztami komponentów i ich brakami (co wymaga wyższego zaangażowania kapitału obrotowego), przy ograniczonej możliwości przenoszenia wzrostu kosztów na odbiorców. Dodatkowo rosnące koszty obsługi coraz wyższego zadłużenia niwelują efekty prac na obroną marż. Obniżamy cenę docelową do 12,2 zł i zmieniamy rekomendację na REDUKUJ.

Reklama

Aplisens SA

Aplisens z uwagi na wysokie zaangażowanie na rynkach wschodnich najbardziej odczuje utratę przychodów z eksportu w tamtym kierunku. Jest też duże ryzyko odpisów na aktywa trwałe. Szanse widzimy we wzroście inwestycji w segmencie gazowym (rozbudowa infrastruktury gazowej w Europie). Ultra konserwatywna polityka finansowa i bardzo silny bilans (wysoki cash netto) dają nadzieję na przejście „suchą stopą” przez zawirowania gospodarcze, kontynuowanie stabilnego rozwoju firmy i utrzymanie transferów do akcjonariuszy. Wartość akcji obniżyliśmy do 16,0 zł.

Sonel SA

Sonel podobnie jak inni producenci AKPiA odczuł wzrost kosztów produkcji oraz kłopoty z dostępnością komponentów. W 2022 r. spółka zmierzy się też z wyzwaniami związanymi z realizacją kontraktów długoterminowych w energetyce (dostawy liczników). Mocną stroną Sonela pozostaje bezpieczny bilans (gotówka netto), wysoka marżowość core businessu oraz stabilne przepływy operacyjne. Spółka jest naszym zdaniem dobrze przygotowana na trudniejsze czasy. Wycenę akcji obniżyliśmy do 10,2 zł.

TIM SA

Reklama

Inwestycja w akcje TIM-u daje bardzo dobrą ekspozycję na rynek handlu e-commerce, zarówno bezpośrednio (TIM SA), jak i pośrednio (poprzez spółkę logistyczną 3LP). Spółka konsekwentnie buduje pozycję rynkową w obu obszarach wykorzystując przewagi konkurencyjne i poprawiając uzyskiwane marże. Dodatkowo TIM umiejętnie korzysta z nadarzających się okazji rynkowych dla zwiększenia rentowności segmentu handlowego. Mając na uwadze bardzo dobry początek roku podnieśliśmy nasze prognozy na 2022 r. i w konsekwencji także na lata następne. Wartość akcji wyznaczyliśmy na 54,3 zł.