Skarbiec Holding opublikował wyniki finansowe za 2Q23/24 (kalendarzowy 4Q23):
- W 2Q2023/24 (kalendarzowym 4Q23) Skarbiec Holding wykazał stratę netto na poziomie PLN -0.2m wobec naszych oczekiwań zysku netto w wysokości PLN 2.0m (oraz wobec PLN 0.1m zysku netto w kalendarzowym 3Q23 oraz PLN -3.5m straty netto w 4Q22). Słabszy od oczekiwań wynik netto był efektem nieznacznie niższych przychodów (-4% poniżej naszych założeń na skutek niższej opłaty zmiennej), a także nieco wyższych kosztów (4% powyżej naszych założeń) oraz nieznacznie słabszych przychodów finansowych netto (PLN 1.4m wobec oczekiwanych PLN 1.9m).
- Przychody z opłaty zmiennej wzrosły 24% r/r (8% kw/kw) i były nieznacznie wyższe od naszych założeń przy średniej marży na aktywach na poziomie 1.10% (wobec 1.07% w 3Q23 oraz 0.98% w 4Q22). Wzrost opłaty stałej był pochodną rosnących aktywów pod zarządzaniem (23% r/r, 9% kw/kw), jak również rosnącego udziału funduszy akcji/mieszanych w AUM ogółem (41% w 4Q23 wobec 39% w 3Q23 oraz 39% w 4Q22).
- Przychody z opłaty zmiennej w 4Q23 wyniosły PLN 2.9m (wobec PLN 0.4m w 3Q23 oraz PLN 1.5m w 4Q22) wobec naszych oczekiwań na poziomie PLN 4.2m.
- Koszty dystrybucji wyniosły PLN 6.6m (23% r/r, 6% kw/kw) i stanowiły 42% opłaty stałej (wobec 43% w 3Q23 oraz 46% w 4Q22). Koszty HR spadły -14% r/r (-6% kw/kw), a pozostałe koszty zwiększyły się o 10% r/r (45% kw/kw).
- Na koniec 4Q23 aktywa pod zarządzaniem Skarbiec TFI wyniosły PLN 5,884m (23% r/r, 9% kw/kw). Wzrost w ujęciu rocznym był efektem rosnących aktywów funduszy akcji/mieszanych (31% r/r), funduszy dłużnych (14% r/r) oraz portfeli instrumentów finansowych (30% r/r). Jedynie aktywa funduszy dedykowanych zanotowały -55% r/r spadek. Podobne trendy miały miejsce w ujęciu kwartalnym - aktywa funduszy akcji/mieszanych wzrosły o 15% kw/kw, funduszy dłużnych o 2% kw/kw, a portfeli instrumentów finansowych o 12% kw/kw. Aktywa funduszy dedykowanych zmniejszyły się o 55% kw/kw.
- W 4Q23 napływy netto do funduszy to Skarbiec TFI (bez portfeli instrumentów finansowych) wyniosły PLN +17m wobec PLN +28m w 3Q23 oraz wobec PLN +83m w całym 2023 r.
Nasza ocena: NEUTRALNA
Wyniki Skarbca w kalendarzowym 4Q23 były nieco słabsze od naszych oczekiwań, ponieważ spółka wykazała stratę netto PLN -0.2m wobec naszych oczekiwań zysku netto w wysokości PLN 2.0m. Skala zaskoczenia była jednak relatywnie mała, a strata netto była efektem nieznacznie niższych przychodów oraz nieznacznie wyższych kosztów. Po stronie przychodów opłata stała była lepsza od naszych założeń, jednak niższa okazała się opłąta zmienna. (2.9m wobec naszych założeń PLN 4.2m). Koszty były 4% wyższe od naszych oczekiwań, ale głównie na skutek wyższych pozostałych kosztów operacyjnych. Wyniki Skarbca za kalendarzowy 4Q23 odbieramy neutralnie. O ile na poziomie netto były nieco słabsze niż zakładaliśmy, nie zmieniają one naszych oczekiwań dot. najbliższych kwartałów. Aktywa pod zarządzaniem są na ścieżce wzrostowej z opłatą stałą rosnącą o 24% r/r, kluczowe linie kosztowe pozostają pod kontrolą, a przychody z opłaty zmiennej są determinowane przez stopy zwrotu realizowane przez zarządzane fundusze. Oczekujemy, że zysk netto Skarbiec Holding wyniesie PLN 3.0m w roku obrotowym 2023/24e oraz PLN 12.5m w 2024/25e. Na koniec 2023 r. wartość gotówki i ekwiwalentów w spółce wynosiła PLN 124m (wobec PLN 129m w 3Q23) oraz wobec obecnej kapitalizacji na poziomie PLN 178m.
Zobacz także: Kruk zapowiada dywidendę! Ile wypłaci spółka?
Giełdowy Program Wsparcia Pokrycia Analitycznego 4.0
Nie przegap najciekawszych artykułów! Obserwuj nas w Wiadomościach Google (GOOGLE NEWS)! Obserwuj FXMAG>>
