SFD: Omówienie wyników finansowych za 3kw. 2022 [Raport na zlecenie GPW]

Spółka SFD zaraportowała wyniki za 3kw. 2022 osiągając zysk operacyjny PLN 3.8m oraz zysk netto PLN 2.9m (odpowiednio 32% i 33% poniżej naszych oczekiwań ze względu na niższe od wstępnych przychody oraz wyższe koszty usług obcych).

• Przychody wyniosły PLN 81.7m (+37% r/r, 1% poniżej wstępnych danych miesięcznych implikujących przychód PLN 82.9m). Szacujemy, że sprzedaż internetowa wzrosła o 18% r/r do PLN 40m (porównywalnie do pierwszych dwóch kwartałów 2022r) oraz odpowiadała za blisko połowę sprzedaży w 3kw. 2022 (w porównaniu do 57% udziału w 3kw. 2021).
• Na koniec 3kw. 2022 spółka SFD posiadała 28 sklepów własnych (+1 kw/kw) oraz 67 sklepów franczyzowych (+2 kw/kw). Jednocześnie spółka uruchomiła nowy sklep internetowy na rynku rumuńskim.
• Zysk brutto ze sprzedaży osiągnął poziom PLN 29.4m (+43% r/r), implikując marżę brutto ze sprzedaży w wysokości 35.9% (+1.5 p.p. r/r, zgodnie z naszymi oczekiwaniami).
• Zysk operacyjny wyniósł PLN 3.8m (+32% r/r, 32% poniżej naszych oczekiwań). Koszty operacyjne wyniosły PLN 77.8m, w porównaniu do naszej prognozy PLN 77.3m. Koszty wynagrodzeń wzrosły o 26% r/r do PLN 7.7m (5% poniżej naszych oczekiwań), podczas gdy koszty usług obcych wzrosły o 49% r/r do PLN 14.2m (4% powyżej naszych oczekiwań). EBITDA wyniosła PLN 4.7m (+31% r/r), implikując marżę EBITDA na poziomie 5.7% (vs. 6.0% rok wcześniej).
• Zysk netto wyniósł PLN 2.9m (+28% r/r, 33% poniżej naszych oczekiwań). Koszty finansowe netto wyniosły PLN 0.5m.
• Na koniec 3kw. 2022 spółka posiadała zapasy na poziomie PLN 60.0m (+79% r/r oraz +19% kw/kw). Przepływy pieniężne z działalności operacyjnej wyniosły ujemne PLN 5.0m (w porównaniu do pozytywnych PLN 7.8m w 3kw. 2021). Dług netto wzrósł o 67% r/r do PLN 21.6m.
• Spółka oczekuje utrzymania dynamiki wzrostu przychodów w 4kw. 2022 na poziomie z pierwszych trzech kwartałów (+32% r/r YTD oraz +32% r/r zaraportowane w październiku) oraz planuje dalszą ekspansję zagraniczną w oparciu o własne platformy e-commerce

✕

Opinia: Negatywnie. Wyniki za 3kw. 2022 były poniżej naszych oczekiwań ze względu na niższe przychody od danych wstępnych oraz inflacyjną presję na koszty usług obcych, co skutkowało pogorszeniem r/r marży EBITDA. Dodatkowo wyższy r/r poziom zapasów skutkował ujemnym CF operacyjnym oraz wzrostem zadłużenia. Pozytywnie oceniamy wzrost przychodów o 32% r/r w październiku, jednak wyzwanie wciąż stanowić będą inflacyjne wzrosty kosztów operacyjnych.

Program Wsparcia Pokrycia Analitycznego