Spółka SFD zaraportowała wyniki za 1kw. 2022 z zyskiem operacyjnym PLN 3.3m (-20% r/r) oraz zyskiem netto PLN 2.3m (-24% r/r), poniżej naszych oczekiwań ze względu na niższą marżę brutto ze sprzedaży oraz wyższe koszty wynagrodzeń.
• Przychody wyniosły PLN 70.8m (+9% r/r), zgodnie z raportowanymi danymi miesięcznymi: PLN 21m w styczniu (+2% r/r), PLN 22m w lutym (+14% r/r) oraz PLN 27m w marcu (+13% r/r). Spółka wskazała na zakłócenia w łańcuchach dostaw, które ograniczyły potencjał sprzedaży w 1Q22 (około 15-20% kluczowych produktów oferty było niedostępne). Sprzedaż internetowa stanowiła 55% sprzedaży (vs. 69% w porównywalnym okresie 1Q21).
• Na koniec 1kw. 2022 spółka posiadała 25 sklepów własnych oraz 65 franczyzowych (odpowiednio 21 i 69 na koniec 4kw. 2021).
• Zysk brutto ze sprzedaży wyniósł PLN 24.8m (porównywalnie r/r), implikując marżę brutto ze sprzedaży na poziomie 35.0% (-2.7pp r/r oraz 1.1pp poniżej naszych oczekiwań).
• Zysk operacyjny wyniósł PLN 3.3m (-20% r/r oraz 40% poniżej naszych prognoz). Koszt wynagrodzeń wzrosły o 44% r/r do PLN 7.5m ze względu na wzrost wynagrodzeń oraz wzrost zatrudnienia w sklepach.
• Zysk netto wyniósł PLN 2.3m (-58% r/r oraz 45% poniżej naszych prognoz).
• Spółka posiadała zapasy na poziomie PLN 49.9m na koniec 1kw. 2022 (+38% r/r). Przepływy pieniężne z działalności operacyjnej wyniosły PLN -1.6m (vs. PLN 1.3m rok wcześniej). Spółka posiadała dług netto PLN 11.8m na koniec 1kw. 2022 (vs. PLN 8.5m na koniec 4kw. 2021 oraz PLN 12.5m na koniec 1kw. 2021).
• Spółka oczekuje poprawy sprzedaży w 2kw. 2022 oraz kolejnych kwartałach (ze względu na poprawę oferty produktowej oraz optymalizację marketingu). Presja na koszty z powodu przerwanych łańcuchów dostaw maleje, zaś polityka cenowa pozwala na realizację marż na poziomach porównywalnych r/r.
Opinia: Lekko negatywnie. Zaraportowane wyniki za 1kw. 2022 były poniżej naszych oczekiwań ze względu na niższą marżę brutto ze sprzedaży oraz wyższe koszty wynagrodzeń. Jednak spółka zwraca uwagę na poprawę sprzedaży w kolejnych miesiącach (PLN 30m w kwietniu, wzrost o 29% r/r) dzięki poprawie oferty produktowej oraz odbudowę marży brutto ze sprzedaży.
