Przedstawiamy naszą prognozę wyników spółki Mostostal Zabrze za 2 kwartał 2022r. Za sprawą dwóch dużych kontraktów, spółka w bieżący rok weszła z portfelem zamówień niemal dwa razy większym od ubiegłorocznego. Efekty znacznie wyższej kontraktacji najsilniej były widoczne w wynikach za 1Q22 w segmencie Budownictwa ogólnego i inżynieryjnego, którego przychody wzrosły o 97% r/r. Spodziewamy się utrzymania wysokiej dynamiki przychodów również w 2Q22, choć w ujęciu procentowym już niższej, bo +33% r/r, z uwagi na efekt rosnącej bazy. W naszej prognozie pozostałe segmenty również odnotują wysokie dynamiki: Segment Realizacji przemysłowych i projektowania +40% r/r, a Segment Konstrukcji maszynowych +22% r/r.
Spodziewamy się, że w Segmencie Budownictwa ogólnego i inżynieryjnego, w ramach którego realizowana jest budowa spalarni śmieci w Warszawie na zlecenie POSCO Engineering & Construction odnotuje marżę operacyjną niższą niż przed rokiem, co wynika z niższej rentowności wspomnianego dużego projektu. W ramach segmentu Realizacji przemysłowych i projektowania realizowany jest drugi ze wspomnianych dużych kontraktów, a konkretnie podpisany z BASF Schwarzheide na prefabrykację i montaż instalacji chemicznej. Przewidujemy, że wysoka wartość realizowanych prac pozwoli na wypracowanie dodatniego wyniku, w porównaniu do straty przed rokiem. Również i w tym segmencie zakładamy nieco niższą rentowność, z uwagi na realizację dużego kontraktu. Z większym optymizmem podchodzimy do wyników Segmentu Konstrukcji maszynowych, które zaskoczyły pozytywnie wynikami za 1Q22. Pozytywne zaskoczenie w tej typowo produkcyjnej części holdingu, wynikało z większej niż zakładaliśmy zdolności spółki do przenoszenia rosnących dynamicznie kosztów materiałów, energii i płac na klientów. Zakładamy, że marża operacyjna będzie jednak niższa niż w poprzednich dwóch kwartałach, ale powinna być wyższa niż przed rokiem
W pozycjach finansowych spodziewamy się wyższych kosztów, co wynika zarówno ze wzrostu oprocentowania zadłużenia, jak i wyższych kosztów zabezpieczeń walutowych, będących konsekwencją osłabienia PLN w relacji do EUR. W efekcie prognozujemy wzrost przychodów całej grupy o 35% r/r, wzrost EBIT na tym samym poziomie 35%, a zysku netto o 29% do wartości 6,8 mln PLN.
