mostostal zabrze cena akcji

Mostostal Zabrze funkcjonuje w budownictwie specjalistycznym, montażowym i produkcji przemysłowej, a we wszystkich tych segmentach utrzymuje się dobra koniunktura. Dynamiczny wzrost cen surowców podnosi co prawda ryzyko pogorszenia wyników, ale ostatnie 4 lata jak na razie potwierdzają skuteczność zmiany w funkcjonowaniu. Polegała ona na skoncentrowaniu się na zarządzaniu kontraktami, ze szczególnym uwzględnieniem ograniczania podejmowanego ryzyka.

Wyniki Mostostalu Zabrze za 4 kwartał 2021r były dobre, zwłaszcza w obliczu rosnącej presji kosztowej, co przełożyło się również na taki obraz wyników całorocznych. Największe pozytywne zaskoczenie dotyczyło Segmentu Konstrukcje maszynowe, gdyż spółka uprzedzała o anulacji części zamówień od jednego z głównych klientów, ale okazało się, że inni klienci z nawiązką uzupełnili portfel zamówień. W ujęciu całego 2021r. przychody segmentu wzrosły o 22%. Segment Realizacje przemysłowe i projektowanie odnotował wzrost przychodów o 13%. Segment Budownictwa ogólnego i inżynieryjnego zrealizował prace o wartości niższej niż się spodziewaliśmy i w rezultacie całoroczne przychody segmentu wyniosły 286 mln PLN, przy naszej prognozie 305 mln PLN. Oznacza to jednak i tak wzrost o 47,3% r/r. Całoroczny wynik operacyjny wyniósł 32,1 mln PLN, przy naszej prognozie z września 2021r. 28,1 mln PLN. Wysoka zmienność kursów walutowych, przy dużym udziale eksportu oraz polityka zabezpieczania kursów przełożyły się na wyższe koszty finansowe i ostatecznie zysk netto wyniósł 17,2 mln PLN, przy naszej prognozie 18,1 mln PLN.

✕

Spółka w sprawozdaniu rocznym odniosła się do zagrożeń związanych z wojną w Ukrainie

Nie ma ona na Mostostal Zabrze wpływu bezpośredniego, ale należy się spodziewać skutków pośrednich. Najpoważniejszymi są zakłócenia w dostępności stali i wyrobów stalowych, terminowości dostaw, ale też i wzrosty ich cen. Mostostal Zabrze strategicznie stara się ograniczać ekspozycję na ceny stali, ale nie jest możliwe zrealizowanie tego w pełni. Drugim ryzykiem jest możliwy odpływ pracowników ze wschodu zatrudnionych w firmach podwykonawczych, co mogłoby wpłynąć na terminowość prac. Według zarządu w spółce to ostatnie ryzyko jak dotąd się nie zmaterializowało, a podwykonawcy również nie zgłaszają żadnych opóźnień prac z tego powodu.

Za sprawą dwóch dużych kontraktów, spółka ma niemal dwa razy większy portfel zamówień od ubiegłorocznego

Obie wspomniane umowy realizowane będą głównie w trakcie bieżącego roku, przez co znacząco podnieśliśmy prognozę wyników na 2022r. Utrzymanie tak wysokiego poziomu kontraktacji w segmencie budownictwa jest obarczone dużą niepewnością, przez co konserwatywnie założyliśmy spadek przychodów i wyników w kolejnym roku. Podniesienie prognozowanego wyniku w krótkim okresie w niewielkim stopniu wpłynęło na wycenę DCF, ale w nieco większym stopniu podniosło wycenę DCF w wariancie, w którym zakładamy wypłatę 200 mln PLN w 2028r. (Stadion Śląski), a w największym wycenę porównawczą (większe znaczenie bieżących wyników). W efekcie mimo negatywnego wpływu na wycenę wyższych stóp procentowych, ustalona przez nas wartość dla akcjonariuszy spółki Mostostal Zabrze wzrosła do 261 mln PLN, czyli 3,5 PLN na akcję. Jest to wartość ponad dwukrotnie wyższa niż bieżąca cena rynkowa, zatem podtrzymujemy rekomendację kupuj dla walorów spółki.

✕

Program Wsparcia Pokrycia Analitycznego GPW