Zarząd wskazuje na utrzymujący się silny popyt na wyroby spółki, zamówienia pozostają wyższe r/r. 2Q2023 powinien być lepszy r/r, niemniej z uwagi na efekt bazy (wyniki zaczęły dynamicznie rosnąc od II kwartału ub.r.) trudno będzie powtórzyć dynamikę z I kwartału.
Marża również nie będzie tak wysoka, choć wciąż na wysokim poziomie. Na obniżenie marż wpływ będzie miało: a) korzystanie z komponentów kupionych drożej w 2022 r., b) stały wzrost kosztów działalności (głównie praca), przy stabilizacji cenników Aplisensa. Od II półrocza możliwy jest większy spadek marży i niższa dynamika wzrostu przychodów (efekt bazy, możliwe wyhamowanie popytu). Zarząd wielokrotnie wskazywał, iż z uwagi na specyfikę realizacji zamówień ma dość krótką perspektywę w ocenie przyszłości (2-3 miesiące do przodu). Z drugiej strony od czerwca konsolidowana będzie nowo przejęta spółka Apar Control, co powinno ograniczyć skutki ewentualnego pogorszenia koniunktury.
Wpływ Apar Control na wyniki grupy Aplisens w 2023 r. będzie ograniczony do samej konsolidacji wyników przejętej spółki (ok. 6 mln zł przychodów i ok. 1 mln zł zysku netto). W opinii Zarządu spółka ta posiada produkty „eksportowalne”, choć w większości operuje na rynku krajowym. Celem jest wprowadzenie produktów Apar Control do oferty Aplisensa i wykorzystanie kanałów sprzedaży eksportowej Grupy do zwiększenia przychodów tego podmiotu. Powrót do planów kolejnych akwizycji nie wcześniej niż w II półroczu br.
Sprzedaż do USA i Kanady wciąż silnie rośnie, marże uzyskiwane na tych rynkach powinny być relatywnie wysokie (choć w początkowym okresie nieco niższe – koszty wejścia na dany rynek). Niedawno pozyskano certyfikaty umożliwiające sprzedaż do Brazylii, a w kolejnych miesiącach Aplisens zdobędzie odpowiednie świadectwa dla rynków koreańskiego, australijskiego oraz UK. Zbudowanie pozycji rynkowej zajmie co najmniej kilka kwartałów.
Mocną stroną Aplisensa pozostaje silny bilans (cash netto) pozwalający na wysokie transfery do akcjonariuszy. Zarząd zapowiedział utrzymanie polityki dywidendowej (propozycja 0,8 zł/akcję, liczymy na jej podniesienie na WZA). Z kolei realizacja programu motywacyjnego wymaga skupienia z rynku ok. 300 tys. akcji, co przy obecnych cenach oznacza wydatek min. 6 mln zł. Parametry mają zostać ustalone podczas WZA, a do transakcji dojdzie najprawdopodobniej po wakacjach.
Zgodnie z celami finansowymi ujętymi w nowej strategii, w 2023 r. należy spodziewać się wzrostu sprzedaży na wszystkich kluczowych rynkach (PL, UE, pozostałe); jedynie rynek WNP zanotuje spadki. Dekonsolidacja podmiotu rosyjskiego to obniżenie przychodów o ok. 20 mln zł r/r (ok. 13% ubiegłorocznych przychodów).
Ostatni raport analityczny z dnia 21.04.2023 r., wycena 20,3 zł. Cena w dniu wydania 17,3 zł.
