Jeżeli przesunięcie czasowe między podwyżką stóp a jej pełnym wpływem na gospodarkę to nawet 12 miesięcy, zatem gospodarka amerykańska zacznie w większym stopniu odczuwać podwyżki dopiero w drugiej połowie 2023 roku.
Gospodarka amerykańska pozostaje obecnie całkiem silna, nie mówiąc już o rynku pracy. Najlepiej oddaje to prognoza wzrostu PKB w Q1 2023 roku modelu Atlanta GDP Nowcast. Według najnowszych danych prognoza wzrostu w Q1 wynosi 2,3%.
W.4 Prognoza wzrostu PKB według modelu Atlanta FED GDP Nowcast.
Źródło: opracowanie własne, Atlanta FED
Wzrost wydatków konsumenta (PCE) ma wynieść w Q1 aż +3,76% a kontrybucja do wzrostu PKB wyniesie 2,55 punktu procentowego (a to więcej niż cały prognozowany wzrostu PKB w wysokości 2,27%). Konsument nie tylko nie wydaje mniej, ale ciągle może czuć się bezpiecznie od strony rynku pracy. Kolejne odczyty pierwszorazowych zasiłków dla bezrobotnych (initial claims) nie wskazują na wzrost liczby zwolnień w amerykańskich firmach. Najnowszy odczyt to poziom jedynie 190 tys., czyli jedynie 24 tys. powyżej dołka cyklu (z 19 marca 2022 roku).
Poniższy wykres przedstawia liczbę obecnych zasiłków na tle poprzednich cykli wzrostów liczby zasiłków. Aby można mówić o klasycznej recesji liczba zasiłków powinna wzrosnąć do poziomów pomiędzy 250 a 300 tys. Od dołka cyklu minęło już prawie 12 miesięcy, co można obecnie porównać jedynie do cyklu z lat 2006 – 2008, kiedy od dołka zasiłków do recesji upłynęło około 22 miesięcy.
W.5 Liczba pierwszorazowych zasiłków dla bezrobotnych (initial claims).
Źródło: opracowanie własne, FRED
Oczywiście są składowe PKB, które już dzisiaj w istotny sposób odczuwają podwyżki stóp procentowych. Dwa najbardziej cykliczne elementy PKB (które de facto odpowiadają za większość spadku PKB podczas recesji) to inwestycje mieszkaniowe (residential investment) i wydatki na dobra trwałe (durable goods). Nic dziwnego, Amerykanie mieszkania i samochody kupują z reguły za kredyt. Poniższy wykres pokazuje spadki inwestycji mieszkaniowych w USA (część PKB-u). Q1 2023 roku to czwarty kwartał z rzędu, kiedy wydatki na inwestycje mieszkaniowe gwałtownie spadają.
W.6 Prognoza wzrostu residential investment według modelu GDP Nowcast (Atlanta FED).
Źródło: opracowanie własne, Atlanta FED
Kolejny wykres pokazuje jak zmienne mogą być prywatne inwestycje mieszkaniowe (w wartościach nominalnych). Podczas recesji w 2008 roku spadek inwestycji mieszkaniowych wyniósł 60%. Obecny spadek w 2022 roku to już 12,7%.
W.7 USA: private residential investment w bln USD.
Źródło: opracowanie własne, FRED
