Rozpoczynamy wydawanie rekomendacji dla Synthaverse od zalecenia KUPUJ z ceną docelową 6,7 PLN. Spółka intensywnie inwestuje w powiększenie mocy produkcyjnych deficytowego w skali globalnej leku na raka pęcherza moczowego. Po zakończeniu inwestycji w 2025 r. wolumen produkcji wzrośnie 6-krotnie przy jednoczesnym wzroście marży, dzięki zamianie dotychczasowych ampułek na fiolki.
Synthaverse (dawniej Biomed-Lublin) zajmuje się produkcją leków z obszaru onkologii, hematologii i immunologii. Produkty spółki sprzedawane są w 35 krajach, przy czym na niektórych rynkach leki te nie są zarejestrowane, ale ze względu na duże zapotrzebowanie na deficytowe wyroby, otrzymują one pozwolenie na import.
Spółka jest jedynym krajowym dostawcą szczepionki przeciwgruźliczej BCG 10. W Polsce szczepienie to jest obowiązkowe w pierwszych dniach życia dziecka, dlatego co roku NFZ organizuje przetarg na dostawę szczepionek, który wygrywa Synthaverse. W ostatnim czasie widać też zwiększone zamówienia z zagranicy. W czerwcu’23 produkt został zarejestrowany na Węgrzech. W tym czasie spółka otrzymała też istotne zamówienie na dostawę niemal 1,7 mln dawek szczepionki na Ukrainę (zamówienie rozłożone na 2023 i 2024 r.) Do segmentu BCG wlicza się też produkcja i sprzedaż Onko BCG (lek na raka pęcherza moczowego), który ma kluczowe znaczenie dla rozwoju spółki. W 2022 r. przychody segmentu stanowiły 46% sprzedaży spółki.
Drugą nogą biznesu jest segment tradycyjny (54% sprzedaży spółki w 2022 r.), w którym Synthaverse produkuje Distreptazę (lek stosowany w ginekologii), preparaty krwiopochodne, wykorzystywane w konflikcie matczyno-płodowym oraz w profilaktyce zapalenia wątroby typu B oraz Lakcid – probiotyk produkowany dla ZF Polpharma. Spółka posiada ugruntowaną pozycję na rynku. W sprzedaży zagranicznej dominuje przede wszystkim Distreptaza, która jest sprzedawana głównie na rynkach wschodnich.
Pierwszych przychodów z tytułu uruchomienia nowych mocy produkcyjnych w segmencie Onko spodziewamy się na początku 2025 r., kiedy to ruszą prace w Centrum Badawczo Rozwojowym. Produkty niewykorzystane do badań, ze względu na wysoką wartość terapeutyczną i wysokie zapotrzebowanie na rynku, będą sprzedawane jako drogocenny odpad (w 2025 r. szacujemy sprzedaż niewykorzystanych do badań preparatów na poziomie 60 tys. fiolek). Nowy zakład produkcyjny ma zostać uruchomiony w 2H’25, jego docelowe moce pozwolą na produkcję ok. 210 tys. fiolek Onko BCG rocznie, dlatego pełny potencjał zobaczymy w wynikach 2026 r.
Zobacz także: Inwestowanie w bioróżnorodność może być nowym trendem! Jakie czynniki sprawiają, że ta branża jest coraz bardziej wartościowa?
Spółka już teraz lokuje planowane moce na nowych rynkach. Onko BCG posiada rejestrację w Polsce, Niemczech, Szwajcarii, Ukrainie i na Malcie. Aktualnie toczą się procesy rejestracyjne we Francji, Rumunii, Holandii, Turcji, Serbii oraz Bośni i Hercegowinie. Oprócz tego spółka sprzedaje lek także w innych krajach, w których produkt nie posiada rejestracji, na podstawie pozwolenia na import.
Rozbudowa mocy produkcyjnych przyniesie spółce skokowy wzrost wyników. Szacujemy, że przychody ze sprzedaży wzrosną z 59,5 mln PLN w 2023 r. do 179 mln PLN w 2026 r., natomiast zysk netto naszym zdaniem ma potencjał wzrostu z ok. 9 mln PLN w 2023 do ok. 58 mln PLN w 2026 r.
