Od wydania naszego ostatniego raportu w grudniu 2023 roku spółka ujawniła pięć nowych kontraktów (z UEFA, amerykańską platformą analityczną, Bankiem Barclays, PKN Orlen oraz Związkiem Banków Polskich). W samym I kw. 2024 kontraktów było cztery, podczas gdy w analogicznym okresie ubiegłego roku nie ujawniono żadnego kontraktu. W związku z powyższym zakładamy, że przychody za I kw. 2024 r. mogą wynieść 7,1 mln zł (wzrost o 122% r/r).
W raporcie rocznym Spółka poinformowała, że na dzień raportu poziom lejka sprzedażowego był o 12% wyższy niż na koniec 2023 r. Zwracamy uwagę, że zauważalny wzrost odbył się na przestrzeni I kw. 2024 r., pomimo że część kontraktów opuściła lejek sprzedażowy w tym okresie (została rozpoznana w przychodach). Z drugiej strony Spółka informowała o 40% podwyższeniu cennika, a więc wzrost mógł częściowo pochodzić z przeliczenia niektórych kontraktów po wyższej cenie.
Wraz ze wzrostem liczby nowych kontraktów oraz wyższym poziomem lejka sprzedażowego, poprawił się sentyment inwestorów wokół Spółki. Niemniej zwracamy uwagę na nadal trudną sytuację finansową – uważamy, że jeśli Spółka nie osiągnie znacznie lepszych przychodów od zakładanych przez nas (średnio 8 mln zł kwartalnie), nowe finansowanie będzie potrzebne już pod koniec bieżącego kwartału.
Wskutek sporej liczby kontraktów ujawnionych w I kw. 2024 r. podwyższamy marginalnie (o 3%) prognozy przychodów na najbliższe lata. W naszym modelu zakładamy obecnie wzrosty przychodów na poziomie+25%/+30%/+40%w latach 2024P/ 2025P/ 2026 (wcześniej zakładaliśmy +20%/+30%/+40%).
Warto zauważyć, że deklaracje Zarządu wskazują na znacznie lepszą dynamikę wzrostu w 2024 – na poziomie co najmniej 70%.
Nasza 12-miesięczna wycena docelowa rośnie o 30% do 69 zł na akcję (poprzednio 53 zł na akcję). Zmiana wyceny spowodowana jest głównie wzrostem wycen spółek porównywalnych. W związku z tym, że nasza obecna wycena jest zbliżona do aktualnej ceny giełdowej utrzymujemy naszą rekomendację fundamentalną Kupuj. Do czasu wyjaśnienia kwestii nowego finansowania, utrzymujemy krótkoterminową rekomendację relatywną Niedoważaj.
Sytuacja finansowa
Na koniec 2024 r. Spółka dysponowała 12,2 mln zł gotówki. Szacujemy, że spółka zużywa około 15 mln zł gotówki kwartalnie (koszty operacyjne oraz CAPEX), co przy średnich kwartalnych przychodach na poziomie 8 mln zł implikowałoby spalanie gotówki na poziomie około 7 mln zł kwartalnie. W naszej opinii oznacza to, że jeśli Spółka nie osiągnie znacznie lepszych przychodów od zakładanych, nowe finansowanie będzie potrzebne pod koniec bieżącego kwartału.
Zobacz także: Atende akcje prognozy na najbliższe dni: Spadek rentowności i prognozy na kolejne półrocze
Przyspieszenie tempa pozysku nowych kontraktów
W ostatnie dwa kwartały Spółka podpisała osiem nowych kontraktów, czyli niemal tyle ile w całym 2023 r. W samym I kw. 2024 kontraktów było cztery, podczas gdy w analogicznym okresie ubiegłego roku nie ujawniono żadnego kontraktu (Wykres 1).
Wzrost wartości lejka sprzedażowego w I kw. 2024
W raporcie rocznym Spółka poinformowała, że na dzień raportu całkowita wartość lejka sprzedażowego wyniosła 48.3 mln USD. Oznacza to rekordowy poziom lejka sprzedażowego oraz jego wzrost o 12% w porównaniu z końcem 2023 r. Zwracamy uwagę, że zauważalny wzrost odbył się na przestrzeni I kw. 2024 r., pomimo że część kontraktów opuściła lejek sprzedażowy (została rozpoznana w przychodach). Z drugiej strony Spółka informowała o około 40% podwyżce cennika, a więc wzrost mógł pochodzić z przeliczenia niektórych kontraktów przy wyższej cenie.
Giełdowy Program Wsparcia Pokrycia Analitycznego 4.0
Nie przegap najciekawszych artykułów! Obserwuj nas w Wiadomościach Google (GOOGLE NEWS)! Obserwuj FXMAG>>
