2023 – kolejny rozczarowujący rok. W zeszłym roku dynamika przychodów DataWalk spadła do +8% r/r. Z kolei po trzech kwartałach 2023 r. przychody spółki spadły o 30% r/r, a w samym III kw. 2023 r., aż o 41% r/r. Są to dynamiki, które pokazują problemy spółki ze skalowaniem biznesu i podważają racjonalność obecnie stosowanego modelu biznesowego (czyli pozyskiwanie kolejnych transz finansowania w celu dynamicznej poprawy przychodów przy ujemnych marżach). Wydaje się, że wzrost przychodów deklarowany przez Zarząd na poziomie około +50% r/r w 2023 jest obecnie nieosiągalny. My zakładamy obecnie spadek przychodów o 22% w 2023P.
Niezrozumiała słabość. Okazuje się, że pozytywne czynniki, o których pisaliśmy w raporcie z 6 lipca 2023 r. (wdrożenie zalegających kontraktów, uwolnienie mocy inżynieryjnych czy dynamiczne wzrosty lejka sprzedażowego) nie przynoszą, póki co, pozytywnych efektów w postaci zwiększenia liczby podpisanych kontraktów. W samym IV kw. 2023 r. Spółka ujawniła jedynie trzy nowe kontrakty (Polaris Wireless, Komenda Główna Policji oraz Misja Doradcza UE). Martwi nas również brak informacji o przedłużeniu kontraktu z Departamentem Obrony USA, który w ostatnie dwa lata był przedłużany w sierpniu oraz wrześniu. Nie do końca rozumiemy też z czego wynika brak efektywności Spółki w pozyskiwaniu nowych kontraktów.
Zobacz także: Spółka giełdowa Votum i najważniejsze aspekty jej działalności. Spore ryzyko, niewiele przewag konkurencyjnych
Kolejna emisja w 2024 r.? Niskie przychody prowadzą do szybszego spalania gotówki. Może się to wiązać z koniecznością pozyskania nowego finansowania wcześniej niż zakładaliśmy dotychczas. Jeżeli nasze prognozy finansowe okażą się trafne, to w naszej opinii, Spółka będzie musiała przeprowadzić kolejną rundę finansowania już na początku przyszłego roku (wcześniej zakładaliśmy II poł. 2024 r.).
