Compremum: Nowe sektory podstawą wzrostu. Raport analityczny na zlecenie GPW [w ramach GPWPA 3.0.]

Podtrzymujemy pozytywne nastawienie do spółki. Przychylnie patrzymy na nowe inwestycje w perspektywiczne sektory. Spółka nie tylko stara się rozwijać w nowych kierunkach, ale również wewnątrz sektorów dywersyfikuje geograficznie źródła przychodów. Dzięki działalności w sektorze kolejowym, Compremum powinno być pośrednim beneficjentem przyznanych Polsce środków z KPO.

Marża na bieżącym kontrakcie GSMR, dzięki aneksowi do umowy wróci do średniej z 2021 roku. W bieżącym roku oczekujemy r/r podobnych wyników, a w następnych latach powrotu do wzrostowej tendencji. W segmencie OZE spółka buduje instalacje fotowoltaiczne. Jeszcze w bieżącym roku możliwa jest sprzedaż pierwszej instalacji o mocy 4MW. Dzięki wygranemu kontraktowi na modernizację 14 wagonów w kwocie 70,5 mln PLN spółka odnotuje pierwszą sprzedaż w segmencie kolejowym. Wyniki pierwszego kwartału były powyżej naszych oczekiwań, osiągnięto lepszą marżowość i przeprowadzono rutynową modernizację zakładu stolarskiego. Dzięki czemu w następnych kwartałach oprócz pierwszych przepływów z OZE i kolei oczekujemy wzrostu sprzedaży w sektorze stolarskim. Niższe prognozy w bieżącym i w przyszłym roku wynikają z przesunięcia części przychodów na dalsze terminy. W otoczeniu wysokiej inflacji zdecydowaliśmy się również na obniżenie prognoz marżowości, nie mają one jednak wpływu na długoterminowe perspektywy i zdolności do osiągania marży w spółce. Prognozy na najbliższe lata przy obecnej cenie akcji implikują wartość wskaźnika P/E ok. 5, co jest o 40% mniej niż mediana grupy porównawczej. W tym kontekście spadek akcji spółki od szczytu o 50% uważamy za nieuzasadniony i postrzegamy obecną sytuację jako okazję do kupna. Dlatego podtrzymujemy rekomendację kupuj z cena docelową 4,01 PLN za akcję.

✕

Uwolnienie środków z KPO

Bezpośrednim beneficjentem uwolnienia środków z krajowego planu odbudowy jest kolej. Dzięki dofinansowaniu, PKP będzie w stanie rozpisać więcej przetargów, w perspektywie lat 2021-2030 zamierza zrealizować modernizację taboru na łączną sumę 24,5 mld PLN. Całość pieniędzy z KPO przewidziana dla sektora kolejowego to 2,84 mld EUR.

Przetargi z sektora usług budowlanych

Sektor usług budowlanych nie spoczywa na laurach i oprócz realizacji kluczowego dla spółki kontraktu GSMR, zgłasza się w nowych dużych przetargach. W samym maju spółka złożyła 3 oferty na szacunkową łączną wartość 3 mld PLN.

Fabryka baterii i magazyn energii

Największą inwestycją spółki jest ta realizowana ŁSSE. Compremum wspólnie z singapurskim partnerem zainwestuje do 250 mln PLN w fabrykę baterii litowo-jonowych i magazyn energii. Dzięki inwestycji w ŁSSE możliwy jest zwrot do 35% kosztów kwalifikowanych. Szacujemy, że fabryka będzie rocznie przynosić do 25 mln PLN zysku brutto dla akcjonariuszy Compremum.

✕

Program Wsparcia Pokrycia Analitycznego