Branża budowlana w ostatnich latach utrzymywała się w trendzie wzrostowym napędzanym przez dobrą koniunkturę gospodarczą i duże programy infrastrukturalne finansowane ze środków unijnych. Dodatkowo utrzymujące się w poprzednich latach niskie stopy procentowe pozytywnie wpływały na rozwój budownictwa mieszkalnego oraz komercyjnego w Polsce. Sytuacja na rynku diametralnie się zmieniła na początku roku 2022, wraz z wybuchem wojny w Ukrainie i rosnącymi od końca 2021 stopami procentowymi.
W 2022 roku koniunktura w budownictwie zdecydowanie spowolniła względem poprzednich lat, do czego poza wzrostem kosztów finansowych przyczyniły się gwałtownie rosnące ceny materiałów, surowców oraz paliw, a także zmiany na rynku pracy, związane z odpływem pracowników z Ukrainy. W I kwartale 2023 otoczenie rynkowe dalej uważamy za niezbyt korzystne. Ceny w okresie I-III 2023 r., w porównaniu z analogicznym okresem 2022 r., średnio wzrosły o 14%. Największe wzrosty odnotowano w kategorii cement, wapno (+44% r/r), natomiast spadek nastąpił jedynie w kategorii płyty OSB, drewno (-6% r/r).
W I kwartale 2023 roku sektor budownictwa dalej odczuwa negatywne konsekwencje hamowania gospodarki. Z powodu wysokich kosztów wykonawstwa, rosnących kosztów finansowania, zaostrzania kryteriów udzielania kredytów oraz niesprzyjającego otoczenia makroekonomicznego i geopolitycznego wielu inwestorów od ubiegłego roku zaczęło wstrzymywać się z uruchamianiem nowych projektów inwestycyjnych w segmencie prywatnym i ten trend trwa nadal. Spadek inwestycji jest najbardziej widoczny na rynku mieszkaniowym, który stanowi około 20% całego rynku budowlanego. Według danych GUS w I kwartale 2023 r. deweloperzy i inwestorzy indywidualni rozpoczęli budowę 27,6% mniej mieszkań niż przed rokiem, znacząco spadła również liczba wydanych pozwoleń na budowę (-34,9%). Osłabienie popytu na mieszkania najprawdopodobniej utrwali stagnację w segmencie budownictwa mieszkaniowego również w bieżącym roku.
Zobacz także: Obniżenie stóp przez RPP w tym roku może doprowadzić do wzrostu rentowności obligacji – mówi ekspert
Z perspektywy dużych firm wykonawczych, kluczowy jest segment publiczny, który odpowiada za około połowę krajowej produkcji budowlanej. Ten jednak znajduje się obecnie w zawieszeniu w oczekiwaniu na środki UE, bez których nie rozpoczną się duże projekty infrastrukturalne w segmencie kolejowym i energetycznym, choć w tym drugim przypadku wiele inwestycji może być jednak inicjowanych przez spółki z udziałem Skarbu Państwa. Bez funduszy unijnych nie zostanie również wygenerowany kolejny impuls inwestycyjny w samorządach, w których inwestycje od połowy 2021 r. są stymulowane przez środki krajowe w ramach programów rządowych. Napływu nowych środków z budżetu UE na lata 2021-2027 można spodziewać się dopiero w 2024 r. Fundusze z KPO, które w latach 2022-2023 miały wypełnić lukę w finansowaniu unijnym, pozostają przedmiotem politycznego sporu polskiego rządu z instytucjami UE i ciągle ich napływ pozostaje niepewny. Patrząc jednak na wszystkie programy inwestycyjne w Polsce, których łączną wartość można szacować na ok. 1000 mld zł, perspektywy na najbliższe lata dla sektora budowlanego są obiecujące.
W 2023 roku w naszej ocenie, największym wsparciem dla polskiego rynku budowlanego powinny pozostać duże inwestycje drogowe, które są finansowane głównie z środków krajowych za pośrednictwem Krajowego Funduszu Drogowego. W bieżącym roku GDDKiA planuje ogłosić przetargi na realizację nowych inwestycji o wartości ok. 29 mld zł, na które ma już zapewnione finansowanie.
Podsumowując, I kwartał 2023 podobnie jak 2022 rok był dla spółek z branży budowlanej dużym wyzwaniem. Osiągnięte wyniki są dla inwestorów niezwykle istotne, aby ocenić jak spółki sobie radzą w środowisku rosnących cen materiałów budowlanych, surowców, presji na wzrost wynagrodzeń oraz wyższych stóp procentowych, które wpływają nie tylko na koszty finansowe, ale również na decyzje inwestycyjne potencjalnych zleceniodawców. W naszej ocenie wyniki osiągnięte przez Unibep są dobre, a perspektywy dla Grupy nie uległy znaczącemu pogorszeniu. Zbudowany został solidny portfel kontraktów, który naszym zdaniem powinien zapewnić Grupie przychody co najmniej na dotychczasowym poziomie.
Uważamy, że rok 2023 może być dla branży budowlanej równie wymagający, co poprzedni, zakładając m.in. stabilizację cen materiałów i surowców na aktualnym wysokim poziomie, mniejszą kontrybucja segmentu deweloperskiego do wyniku, a także „schłodzenie” gospodarki w 2023 roku w wyniku podniesionych stóp procentowych. Zakładamy, że w bieżącym roku wyniki Grupy Unibep mogą być na zbliżonym poziomie do roku poprzedniego, natomiast spodziewamy się ożywienia w branży począwszy od 2024 roku co, w naszej ocenie, daje akcjom Grupy Unibep potencjał do dalszego wzrostu.
