Wyniki za 1Q’23 były rekordowe w ujęciu kwartalnym w historii Relpolu. Spółka wskazała, że portfel zamówień, na niektóre grupy wyrobów związane z transformacją energetyczną rósł od 3/4Q’22 i był po 1Q’23 wypełniony na kilka miesięcy do przodu, a część klientów składała już zamówienia na 2024 rok. Zarząd wskazał także na ustabilizowanie się kosztów surowców i materiałów.
Baza wynikowa na 2-4Q’23 jest niska, więc oceniamy, że w spółka powinna wykazywać nadal pozytywne dynamiki wyników. Jednocześnie wskazujemy, że sentyment w europejskim przemyśle w 2Q’23 (np. wskaźnik PMI) wyraźnie słabł, co może negatywnie odbijać się na wysokości zamówień realizowanych przez spółkę jak i na pojawianiu się presji cenowej ze strony dużych klientów. Tak jak sygnalizowaliśmy w ostatnim raporcie analitycznym, uważamy, że 1Q’23 będzie bardzo trudny do powtórzenia w kolejnych kwartałach.
Prognozujemy, że w 2Q’23 przychody wyniosą 45 mln PLN (+22% r/r, niska baza, efekt wzrostu cen r/r). Wyraźnie poprawić powinna się r/r rentowność brutto ze sprzedaży, jednak zakładamy niższe poziomy niż w 1Q’23. Zwracamy uwagę na stabilizację kosztów materiałów, efekty wzrostu automatyzacji, zakład ukraiński pracuje w pełnym zakresie. Jednocześnie osłabienie popytu może wpływać na pojawienie się presji cenowej, dla spółki niekorzystne jest także umocnienie PLN (eksport w EUR oraz konkurencja w USD z Chin).
Zakładamy, że EBITDA w 2Q’23 wzrośnie do 5,6 mln PLN z 2,4 mln PLN (zakładamy neutralny wpływ salda pozostałej działalności operacyjnej, rok temu było -0,9 mln PLN). Na poziomie netto zakładamy 2,8 mln PLN.
Podtrzymuje nasze konserwatywne podejście do 2H’23. W 1H’23 prognozujemy 14,6 mln PLN EBITDA, na 2H’23 zakładamy 10,8 mln PLN (zwracamy przy tym uwagę, że sezonowo VIII i XII są słabsze popytowo, co przekłada się m.in. na rozłożenie kosztów stałych). Nasza roczna prognoza to 25,4 mln PLN (spółka nie zbliżała się w ostatnich latach nawet do 20 mln PLN).
Zobacz także: Dywidendy na GPW w tym tygodniu – które spółki wynagrodzą swoich akcjonariuszy?
