apator gpw

Podmioty z branży AKPiA (Apator, Aplisens, Sonel) jak również TIM należą do grupy spółek systematycznie wypłacających dywidendę.

✕

Presja na marże (AKPiA), utrata części przychodów eksportowych na skutek konfliktu na Wschodzie (AKPiA), ambitny program inwestycyjny (Apator, TIM) czy konieczność finansowania zwiększonego kapitału obrotowego (wszystkie podmioty) mogą w najbliższych latach wpływać negatywnie na możliwości utrzymania polityki dywidendowej na dotychczasowych poziomie. Dlatego też bardzo ważny w kontekście wymagającego otoczenia gospodarczego (pogorszenie koniunktury, rosnące stopy procentowe) jest silny bilans i stabilne przepływy operacyjne.

W takiej sytuacji znacznie lepiej poradzą sobie podmioty prowadzące dotychczas bardziej konserwatywny model rozwoju, finansowany przede wszystkim ze środków własnych i posiadające odpowiednią „poduszkę finansową” w postaci gotówki netto lub relatywnie niskiego zadłużenia (Sonel, Aplisens, TIM). W ich przypadku widoczne już pogorszenie koniunktury i w konsekwencji spadek (Sonel) lub ryzyko spadku w przyszłości (Aplisens, TIM) wyników nie będzie rodziło konieczności weryfikacji planów rozwoju i wprowadzania drastycznych działań oszczędnościowych.

Z odmienną sytuacją mamy do czynienia w Apatorze, którego ekspansywna polityka w ostatnich latach (utrzymanie polityki dywidendowej, buyback, realizacja ambitnej strategii rozwoju i wzrost CAPEX) doprowadziła do wzrostu zadłużenia. W środowisku wysokich stóp procentowych oznaczać to będzie gwałtowne zwiększenie kosztów finansowania zewnętrznego. Obawiamy się, że Zarząd Apatora będzie zmuszony do wyboru między ograniczeniem wypłat do akcjonariuszy a zmniejszeniem wydatków na rozwój. Wyhamowanie rozwoju w tak konkurencyjnej branży może z kolei oznaczać dalszy spadek marż.

✕

Program Wsparcia Pokrycia Analitycznego