Dotychczasowe sankcje nałożone na Rosję są ograniczone, wg modelu odstraszania, możliwe iż bolesne opcje zostają na później.
Zgodnie z zapowiedziami, Zachód nałożył sankcje finansowe na Rosję w związku z uznaniem samozwańczych republik ludowych w Ługańsku i Doniecku na Ukrainie i wysłaniu wojsk rosyjskich do tych regionów. Prezydent Rosji powiedział, że Rosja uznała te republiki w granicach całych obwodów Ukrainy (nie tylko obszary kontrolowane przez separatystów).
Sankcje USA objęły dwa rosyjskie banki i obrót rosyjskimi obligacjami
Naszym zdaniem dotychczasowe sankcje USA na Rosję są wciąż raczej łagodne, wg modelu odstraszania, bolesne opcje zostają na później
- Banki odcięte od rynku dolarowego nie mają kluczowego znaczenia dla rosyjskiego systemu finansowego, te rozliczające płatności za ropę/gaz zostają niedotknięte.
- Rosja została odcięta od rynku pierwotnego długu (nowych obligacji), ale tylko w rublach. Zagraniczni inwestorzy nie mogą kupować nowych obligacji w rublach. W 2014 roku Rosja została odcięta także od długu dolarowego. Tutaj również Stany Zjednoczone zastosowały łagodne podejście-dzisiaj Rosja nie ma deficytu budżetowego, w 2014 miała deficyt i dużo więcej długu w walutach obcych-rządowego i bankowego.
Rosja od 2014 roku dobrze przygotowała się na sankcje, Zachód niekoniecznie-importuje więcej węgla i gazu z Rosji. W 2014 roku, kiedy na Rosje nałożono sankcje za inwazję na Krym, Rosja miała deficyt budżetu państwa na poziomie 1.1%PKB, dzisiaj ma lekką nadwyżkę. Obecnie Rosja zgromadziła także więcej rezerw w tzw. Państwowym Funduszu Majątkowym, dzisiaj to ponad 11% PKB a w 2014 roku to było niecałe 8%PKB. O połowę spadła także relacja całkowitego długu zagranicznego Rosji w relacji do rezerw walutowych jakie posiada rosyjski bank centralnego. Łącznie oznacza to, że Rosja w 2022 istotnie mniej zależy od finansowania zagranicznego i relacji z międzynarodowymi rynkami finansowymi oraz mniej polega na handlu z Zachodem. Rosyjskie banki istotnie zmniejszyły także dług zagraniczny.
Zachodnie gospodarki także finansowo są mniej powiązane z Rosją, ale odwrotnie sytuacja wygląda w przypadku gazu i węgla, Zachód bardziej zależy od Rosji obecnie niż w 2014 roku.
Można uznać, że dotychczasowe sankcje ze strony USA to raczej początek drogi, największe komercyjne banki o dominującym znaczeniu w obrocie walutowym, międzybankowym rynku w rublach czy dostarczające kredyt nie zostały na razie dotknięte sankcjami.
Skupienie sankcji USA na długu państwowym i państwowych bankach to ograniczona reakcja. Kolejne kroki mogą być skierowane na komercyjne banki, osoby fizyczne i przedsiębiorstwa. Szczególnie przedsiębiorstwa i osoby fizyczne mają dwukrotnie więcej aktywów zagranicznych i więcej długu zagranicznego niż w 2014 roku. Odcięcie przedsiębiorstw, osób fizycznych, ale także banków komercyjnych od międzynarodowych rynków byłoby bardziej dotkliwe.
Prezydent J. Biden zapowiedział przemieszczenie dodatkowych sił i sprzętu wojskowego do krajów bałtyckich z innych miejsc w Europie
Z kolei UE nałożyła sankcje na 27 osób i podmiotów zagrażających integralności terytorialnej Ukrainy, lecz wstrzymała się od wdrożenia szerokiego pakietu sankcji na Rosję. Wprowadzone restrykcje objęły m.in. banki finansujące rosyjskie wydatki wojskowe, wprowadzono także zakaz handlu miedzy separatystycznymi regionami a UE oraz ograniczono dostęp rządu rosyjskiego do pozyskania kapitału na rynkach finansowych UE. Przewodnicząca KE przyznała, że Europa jest zbyt zależna od rosyjskiego gazu, aby odciąć się od rosyjskiego surowca. UE jednak wstrzymała certyfikację Nord Stream 2, który nie dostarczał dotychczas gazu.
Wielka Brytania objęła sankcjami 5 rosyjskich banków, które finansowały okupację Krymu i są zaangażowane w finansowanie przemysłu zbrojeniowego i trzech oligarchów związanych z Prezydentem Rosji. Oznaczają zamrożenie ich aktywów na terenie Wielkiej Brytanii, zakaz dokonywania transakcji finansowych oraz zakaz wjazdu do Wielkiej Brytanii. Sankcje mają objąć również członków rosyjskiego parlamentu, którzy głosowali za uznaniem niepodległości republik ludowych. Zapowiedziano także przepisy uniemożliwiające emisję rosyjskich obligacji na rynku brytyjskim.
Sekretarz generalny NATO J. Stoltenberg stwierdził, że Rosja wciąż planuje pełnoskalową inwazję na Ukrainę, na co wskazuje koncentracja wojsk oraz liczne prowokacje w Donbasie w celu stworzenia pretekstu do ataku.
USA: Poprawa koniunktury w lutym, szczególnie w usługach
Opublikowane wczoraj wskaźniki PMI w USA, podobnie jak wcześniejsze publikacje PMI w Europie, odzwierciedlają wyraźną poprawę koniunktury w usługach w związku z obniżeniem fali zakażeń omikronem i lekkie wzmocnienie dobrej koniunktury w przemyśle. Usługowy PMI wyniósł w lutym 56,7pkt przy konsensusie 53pkt i 51,1pkt w styczniu. W przemyśle PMI wzrósł do 57,5pkt przy konsensusie 56pkt i 55,5pkt w styczniu. Może to sugerować złagodzenie napięć w globalnych łańcuchach dostaw. Nastroje konsumentów pozostają stabilne. Indeks zaufania konsumentów Conference Board wyniósł w lutym 110,5pkt przy oczekiwaniach 110 pkt i 111,1 w styczniu.
Odczyty te wspierają rychłe rozpoczęcie cyklu zacieśnienia polityki pieniężnej przez Fed i pierwszą podwyżkę stóp procentowych w marcu.
Niemcy: solidny odczyt wskaźnika Ifo, ale nie uwzględniające skutków konfliktu na Ukrainie. Wstrzymanie certyfikacji Nord Stream 2
Indeks Ifo wyniósł 98,9 pkt w lutym przy konsensusie 96,5 pkt i 96,0 pkt w styczniu. Badanie obejmuje 9tys. niemieckich firm z całej gospodarki. Poprawił się zarówno indeks oczekiwań (99,2 pkt wobec 95,8 pkt w styczniu) jak i indeks ocen bieżącej sytuacji (98,6 pkt wobec 96,2 pkt w styczniu).
Badanie przeprowadzono przed eskalacją konfliktu na Ukrainie i wprowadzeniem pierwszego pakietu sankcji na Rosję. Wczoraj Kanclerz Niemiec O. Scholz ogłosił decyzję o wstrzymaniu autoryzacji dopuszczającej do użytku gazociąg Nord Stream 2. Dziś rano ceny gazu ziemnego na rynku europejskim (kontrakty TTF 1M Forward) były o prawie 14% wyższe niż w poniedziałek.
Węgry: dziewiąta podwyżka stóp procentowych (o 50pb do 3,4%)
Wczoraj Narodowy Bank Węgier podniósł stopę referencyjną o 50bp do 3,4% i było to dziewiąte posiedzenie z rzędu, na którym podnoszono stopy procentowe. Decyzja była zgodna z oczekiwaniami rynkowymi.
