Produkcja przemysłowa wzrosła w grudniu o 16,7%r/r po wzroście o 15.2%r/r w listopadzie m.in. dzięki dalszemu spadkowi zakłóceń w globalnych łańcuchach dostaw. W dalszym ciągu dynamicznie rośnie produkcja energii, gdyż szok gazowy wspiera krajową produkcję prądu z węgla.
Produkcja budowlano-montażowa zwiększyła się w grudniu o 3,1%r/r, czyli w wyraźne wolniejszym tempie niż w listopadzie (12,7%r/r) i poniżej konsensusu (9.0%r/r). Słabsze wyniki dotyczyły wszystkich obszarów budownictwa, co sugeruje, że niższy odczyt to wpływ warunków pogodowych oraz wysokiej bazy odniesienia z grudnia 2020.
Uwzględniając grudniowe dane z przemysłu szacujemy wzrost PKB w 4kw21 na ok. 7,4% r/r, a w całym 2021 na 5.7%. Silne pogorszenie w zakresie dostaw i Omikron osłabią nieco wzrost gospodarczy w 1kw22.
Presja inflacyjna i płacowa nadal wysoka. Rośnie ryzyko rozkręcenia spirali cenowo-płacowej
Inflacja PPI wzrosła w grudniu do 14,2%r/r z 13,6%r/r w listopadzie. W ujęciu miesięcznym spadły ceny w górnictwie (niższe ceny miedzi i węgla), natomiast ceny towarów przemysłowych wzrosły o zaledwie 0,2%m/m (najmniej od roku). Ostatni miesiąc 2021 to dalszy silny wzrost cen w sekcji wytwarzania i zaopatrywania w energię, gaz, parę wodną i gorącą wodę (5.4%m/m, 16,2%r/r).
Grudniowy raport z krajowego rynku pracy miał mieszany wydźwięk. Z jednej strony wzrost płac osiągnął dwucyfrowe poziomy (11,2%r/r), czemu sprzyjało m.in. przenoszenie wypłat premii i nagród rocznych z 1kw22 na koniec 2021, aby dokonać ich przed wejściem w życie zmian podatkowych (Polski Ład). Z drugiej strony, dane dotyczące zatrudnienia rozczarowały. W porównaniu z poprzednim miesiącem liczba etatów spadła o ponad 2tys. a roczne tempo wzrostu przeciętnego zatrudnienia wyhamowało do 0,5% z 0,7% miesiąc wcześniej. W ostatnich latach liczba etatów rosła w grudniu względem listopada.
Wzrostowi wynagrodzeń w tempie ~8-11%r/r w ostatnich miesiącach towarzyszy rosnąca inflacja. W efekcie wzrost realnych wynagrodzeń wyhamował z ~5%r/r do ~2%%r/r. Przy napiętym rynku pracy będzie generowało presję na wzrost płac. Z początkiem roku pracownicy odczują w kieszeniach wzrost cen regulowanych (zwłaszcza wzrost cen gazu i ogrzewania) i dalszy wzrost ceny żywności, co przełoży się na żądania płacowe.
Narastająca presja na wzrost wynagrodzeń i rosnące ryzyko spirali cenowo-płacowej będzie jednym z czynników powodujących konieczność kontynuacji podwyżek stóp procentowych przez RPP. Oczekujemy, że do końca 2021 r. główna stopa NBP wzrośnie do 4%.
Zaskakująco jastrzębia wypowiedź prezesa NBP Adama Glapińskiego.
Biorąc pod uwagę ostatnie dane makroekonomiczne, stopy procentowe w Polsce powinny wzrosnąć mocniej niż obecnie oczekuje tego rynek, powiedział prezes NBP Adam Glapiński w rozmowie z agencją Bloomberg. Dodał, że będzie przekonywał RPP do wydłużenia cyklu podwyżek stóp w tym roku. Wygląda na to, że wysoki poziom inflacji, któremu towarzyszą korzystne dane ze sfery realnej, zwiększyły obawy prof. Glapińskiego, że inflacja może uporczywie utrwalić się na podwyższonym poziomie. Zwłaszcza, że działania podejmowane w ramach Tarczy Antyinflacyjnej wydłużają epizod podwyższonej inflacji.
Dziś sprzedaż detaliczna za grudzień. 4kw21 przyniósł wzrost konsumpcji o około 8%r/r.
Konsensus rynkowy wskazuje na wzrost o 9,6%r/r. Widzimy przestrzeń do pozytywnego zaskoczenia. Dane o sprzedaży i nasze własne indeksy śledzące wydatki konsumpcyjne wskazują na około 8% wzrost konsumpcji w 4kw21. To m.in. efekt niskiej bazy z 4kw21 kiedy gospodarka była zamknięta.
