Zgodnie z oczekiwaniami Fed pozostawił wczoraj stopy procentowe bez zmian, jednak sam wydźwięk posiedzenia FOMC był jastrzębi. Przewodniczący Powell stwierdził, że USA nie osiągnęły jeszcze docelowego poziomu stóp procentowych, a prognozy PKB i inflacji zostały zrewidowane w górę. Co więcej, członkowie FOMC spodziewają się mniejszej skali cięć stóp w 2024 niż w poprzedniej rundzie prognoz. W efekcie €/US$, który podczas drugiej części wczorajszych notowań początkowo wzrósł powyżej 1,07, ponownie skierował się na południe. Wsparcie amerykańskiej waluty ze strony polityki pieniężnej Fed powoduje, że dziś główna para walutowa otwiera się bliżej 1,06 i wciąż możemy być świadkami ruchu w stronę 1,05.
W oczekiwaniu na decyzję Fed, obligacje na rynkach bazowych umocniły się o kilka punktów bazowych na całej krzywej. Mocno jastrzębi ton konferencji Prezesa Fed i scenariusz „wyżej na dłużej” w prognozach członków Komitetu, wpłynął na skokowy wzrost rentowności po obu stronach Atlantyku, zarówno na krótkim, jak i długim końcu krzywej dochodowości. Amerykańskie 2-latki straciły w szczycie około 14pb (po porannej korekcie dziś 10bp), niemieckie papiery są notowane obecnie 3pb powyżej wczorajszego zamknięcia. W przypadku 10-latek, na porannym otwarciu Treasuries notowane są 2pb powyżej wczorajszego zamknięcia lecz około 10bp powyżej otwarcia, a Bundy tracą na otwarciu około 4pb. Na SPW dokonywała się wczoraj w ciągu dnia korekta po skokowym wzroście rentowności w reakcji na wypowiedzi Prezesa NBP o zawężonym polu do dalszych obniżek stóp procentowych. W ślad za osłabieniem na rynkach bazowych, polskie obligacje straciły około 4pb porównując dzisiejsze otwarcie i wczorajsze zamknięcie notowań.
Jastrzębi przekaz Fed podbija rentowności obligacji na rynkach bazowych
Wczorajsze wypowiedzi członków RPP, w tym prezesa NBP A. Glapińskiego, dotyczące ostrożniejsze działania w zakresie zmian stóp procentowych, nakierowane były na stabilizację notowań PLN. W podobnym duchu wypowiadał się premier M. Morawiecki, wyrażające preferencję dla mocniejszego kursu złotego. Za interwencjami słownymi przedstawicieli rządu i NBP nie idą działania, więc ich wpływ na rynek FX jest ograniczony. Tym niemniej €/PLN umocnił się pod koniec wczorajszej sesji w okolice 4,61. Wcześniejsze deklaracje przedstawicieli rządu sugerują, że pożądany poziom kursu €/PLN to przedział 4,40-4,60.
W kontekście wypowiedzi przedstawicieli NBP i rządu rynek zignorował wczorajsze rozczarowujące dane makro z przemysłu. Dziś oczekujemy słabych danych z sektora detalicznego, co może sprzyjać osłabieniu PLN, zwłaszcza, że za deklaracjami przedstawicieli władz nie idą żadne konkretne działania na rzecz umocnienia złotego. Rynek cały czas obawia się ekspansji fiskalnej w 2024 i dalszych potencjalnych zaskoczeń ze strony RPP w kierunku bardziej łagodnej polityki pieniężnej. Podtrzymujemy oczekiwania, że rynek może w kolejnych tygodniach testować poziom 4,70.
Po osłabieniu papierów dłużnych w reakcji na decyzję i komunikację Fed, rynki będą oczekiwać na dane o koniunkturze w strefie euro i innych rynkach w indeksach PMI, które poznamy jutro. Dane słabsze od oczekiwań mogą wesprzeć notowania obligacji. Polskim SPW sprzyjały wczorajsze stosunkowo słabe dane o produkcji przemysłowej, dziś może być podobnie po publikacji wyników w handlu detalicznym i produkcji budowlano-montażowej. Niemniej jednak ostatnie dane z gospodarki nie równoważą presji na osłabienie obligacji, wynikającej ze zmian na rynkach bazowych i krajowej policy mix.
