- W przypadku Treasuries dominowały wczoraj spadki rentowności. Papiery zyskały 3-4pb. W Niemczech dochodowości natomiast nieznacznie się podniosły (o około 2pb). W przypadku SPW nastąpiło odreagowanie po sporym wzroście dochodowości w poniedziałek (kiedy doszło też do przeceny PLN), rentowności spadły o około 5-6pb.
Fed dziś wieczorem, złoty może kontynuować umocnienie
- Dziś wieczorem odbędzie się posiedzenie Fed i prezentacja nowych projekcji makroekonomicznych. Po decyzji FOMC liczymy raczej na powrót €/US$ ponad 1,09. Inwestorzy cały czas nastawiają się na obniżki stóp Fed i potwierdzenia tego scenariusza będą szukać w komentarzach J.Powella oraz nowych projekcjach. Są jednak obawy - po dwóch wysokich odczytach CPI z USA (za styczeń i luty) – o zmniejszenie prognozowanej przez Fed skali cięć stóp w USA oraz wzrost prognozy stopy docelowej. Zakładamy, że Fed pokaże wciąż trzy cięcia stóp w 2024 roku, ale stopa docelowa może wzrosnąć o 25pb, co nie powinno wywołać dużej reakcji rynkowej. Rynek liczy też na poprawę PMI ze strefy euro, dane zostaną opublikowane jutro.
- €/PLN nie podjął wczoraj próby przełamania oporu na 4,33. Jak na razie, presja na osłabienie złotego wygasła, mimo przeceny na GPW. Część uczestników rynku (np. eksporterzy) prawdopodobnie uważa obecne poziomy kursu za okazję do zakupów złotego. Nadal uważamy, że o ile €/US$ nie będzie kontynuować spadku, to kurs €/PLN szybko wróci poniżej 4,30. Nadal liczymy też, że €/PLN podejmie próby pogłębienia ostatnich dołków, choć może to nastąpić dopiero na przełomie miesiąca.
- W 2kw24 oczekujemy spadku €/PLN do około 4.20. Fundamenty stojące za złotym pozostają mocne. Polska utrzymuje nadwyżkę na rachunku obrotów bieżących, a wkrótce napłynie pierwsza duża transza środków z KPO. Rynek wciąż liczy na obniżkę stóp NBP w 2024 i być może będzie musiał zrewidować swoje oczekiwania w najbliższych miesiącach z uwagi na stopniowe zdejmowanie tarcz antyinflacyjnych. Ryzykiem dla PLN w 2poł24 pozostaje wysokie prawdopodobieństwo zwycięstwa D. Trumpa w wyborach prezydenckich w USA, co może negatywnie wpłynąć na postrzeganie ryzyka dla regionu CEE przez inwestorów.
Zobacz także: Fed na pierwszym planie. Ciekawszym ruchem wykaże się jednak CNB
Bazowe rynki długu w trendzie bocznym, mieszane dane z kraju
- Spodziewamy się, że do końca tygodnia bazowe rynki długu utrzymają się w trendzie bocznym. Publikacje wyższej inflacji z USA za styczeń i luty spowodował parotygodniowy wzrost rentowności na krzywych w USA, Europie i Polsce, a także istotne zmniejszenie skali oczekiwanych cięć w USA (obecnie wycenione tylko 75pb cięć w 2024 roku). Także oczekiwania na pierwszą obniżkę przesunęły się na połowę roku, więc rynek jest przygotowany na zmianą nastawienia Fed. Ewentualna zmiana w dot plot (2 obniżki w 2024 zamiast 3) w nowej projekcji Fed mogłaby już w mniejszym stopniu wpłynąć na rynki. W Europie pewnym wsparciem dla wyższych rentowności mogą jednak okazać się nieco mocniejsze wyniki PMI. W horyzoncie około miesiąca kluczowe będzie czy marcowe dane pokażą czy inflacja bazowa wraca na tory wolniejszego wzrostu (jak w 4kw23), co przywróci wiarę w większe cięcia w USA i może zatrzymać dalszy wzrost rentowności.
- Dziś rozpoczyna się seria publikacji danych z kraju. Spodziewamy się mieszanych wyników (np. dość słabej produkcji przemysłowej chociaż z ryzykiem po wyższej stronie, oraz nieco wyższych od oczekiwań płac i sprzedaży detalicznej). Rynek jak dotychczas dość spokojnie reaguje też na informacje o wniosku o postawieniu prezesa NBP przed Trybunałem Stanu. Dlatego nie spodziewamy się istotnych kierunkowych zmian krótkich SPW do końca tygodnia.
- Nadal jednak uważamy, że w najbliższych tygodniach dojdzie do zawężenia asset swapów. Popyt z kraju na dług pozostaje mocny przez rosnące oszczędności Polaków. Być może dołączy do niego zagranica, biorąc pod uwagę mocne aukcje krajowych SPW i euroobligacji. Podaż SPW będzie też prawdopodobnie mniejsza od wcześniejszych szacunków z uwagi na napływ środków z UE i planowane dalsze emisje w walutach.
Nie przegap najciekawszych artykułów! Obserwuj nas w Wiadomościach Google (GOOGLE NEWS)! Obserwuj FXMAG>>
