- Ubiegły tydzień przyniósł dalszy spadek €/US$, w pobliże 1,08. Dolarowi prawdopodobnie pomogła m.in. niespodziewana obniżka stóp w Szwajcarii oraz sygnały osłabiania yuana przez chińskie władze. Dolar, co prawda wyraźnie osłabił się po posiedzeniu Fed, ale już następnego dnia odrobił straty. Kurs €/PLN rozpoczął ubiegły tydzień ponad 4,30 i szybko dotarł do 4,3250. Złoty pozostał jednak w marę stabilny, chociaż dolar kontynuował umocnienie. Prawdopodobnie krajowej walucie pomogły m.in. kolejne solidne dane z kraju, po których złoty umocnił się też na tle regionu.
- Na bazowych rynkach długu w ubiegłym tygodniu trwało umocnienie. Amerykańskie i niemieckie papiery zyskały 10-12pb. To efekt utrzymania trzech obniżek stóp w tym roku w projekcjach Fed, pomimo podniesienie projekcji inflacji. SPW również osłabiły się. Na krótkim końcu to efekt ww. danych z kraju, na długim ogólnego osłabienia popytu na lokalne aktywa.
€/PLN powinien wrócić poniżej 4,30
- Ten tydzień jest dosyć ubogi w dane z głównych gospodarek. Dlatego nie spodziewamy się dalszego spadku €/US$. Para powinna przejść w trend boczny lub lekko wzrosnąć. Do pozbywania się dolara mogą zachęcać próby umocnienia juana wobec US$ przez chiński bank centralny, po tym jak w ub. tygodniu Chiny dokonały dokładnie odwrotnej operacji. Wsparciem dla euro jest też poprawa PMI w strefie euro. Technicznie kurs €/US$ ma pole do powrotu do około 1,0950 w najbliższych dniach. Prawdopodobnie €/US$ zbliży się do 1,10, ale nastąpi to raczej już w kwietniu. Na ruch ponad 1,10 na razie nie liczymy.
- Zachowanie złotego w najbliższych dniach powinno zależeć od sytuacji na €/US$. Wyhamowanie umocnienia dolara powinno pozwolić na zejście €/PLN poniżej 4,30 w tym tygodniu. Presja na wzrost €/PLN wygasła jeszcze w ubiegłym tygodniu mimo dalszego umocnienia dolara. Nadal liczymy też, że €/PLN podejmie próby pogłębienia ostatnich dołków, choć może to nastąpić dopiero w kwietniu.
- W 2kw24 oczekujemy spadku €/PLN do około 4.20. Fundamenty stojące za złotym pozostają mocne. Polska utrzymuje nadwyżkę na rachunku obrotów bieżących, a wkrótce napłynie pierwsza duża transza środków z KPO. Rynek wciąż liczy na obniżkę stóp NBP w 2024 i być może będzie musiał zrewidować swoje oczekiwania w najbliższych miesiącach z uwagi na stopniowe zdejmowanie tarcz antyinflacyjnych. Ryzykiem dla złotego w 2poł24 pozostaje wysokie prawdopodobieństwo zwycięstwa D. Trumpa w wyborach prezydenckich w USA, co może negatywnie wpłynąć na postrzeganie ryzyka dla regionu CEE.
Zobacz także: Kurs dolara (USD) czeka na kolejny impuls do wzrostów
Bazowe rynki długu w trendzie bocznym
- W tym tygodniu spodziewamy się stabilizacji na bazowych rynkach długu. Obligacje umocniły się w reakcji na Fed już w ubiegłym tygodniu, w tym tygodniu nie będzie istotnych danych czy wydarzeń. W horyzoncie około miesiąca, kluczowe będzie czy marcowe dane pokażą czy inflacja bazowa wraca na tory wolniejszego wzrostu (jak w 4kw23), co przywróci wiarę w większe cięcia w USA. Problemem dla dłuższych obligacji w USD jest debata rynkowa nt wyższj stopy docelowej niż obecnie wskazuje Fed. Więcej przekonania mamy co do cięć w Europie, gospodarka jest słabsza a wypowiedzi jednoznacznie łagodne, nawet ze strony jastrzębi.
- Presja na wzrost rentowności SPW powinna w tym tygodniu wygasnąć. Liczymy na niski odczyt krajowej inflacji CPI. Wygasła także presja na osłabienie złotego, co sugeruje stabilizację lub lekkie umocnienie długich SPW.
- Nadal uważamy, że w najbliższych tygodniach dojdzie do zawężenia asset swapów. Popyt z kraju na dług pozostaje mocny przez rosnące oszczędności Polaków. Być może dołączy do niego zagranica, biorąc pod uwagę mocne aukcje krajowych SPW i euroobligacji. Podaż SPW będzie też prawdopodobnie mniejsza od wcześniejszych szacunków z uwagi na napływ środków z UE i planowane dalsze emisje euroobligacji.
Nie przegap najciekawszych artykułów! Obserwuj nas w Wiadomościach Google (GOOGLE NEWS)! Obserwuj FXMAG>>
