- Od ponad tygodnia kurs €/US$ utrzymuje się w trendzie bocznym. Sytuacji nie zmieniły nawet ostatnie jastrzębie komentarze z FOMC, w tym wypowiedź J.Powella, który stwierdził, że Fed nie jest przekonany, że zrobił już wszystko, aby zwalczyć inflację. Rentowności długoterminowych obligacji na rynkach bazowych również utrzymały się w trendzie bocznym. Na krótkim końcu obserwowaliśmy jednak wzrosty rentowności, o około 10pb dla niemieckiej 2latki i 20pb w przypadku amerykańskiej.
- Sytuację na €/PLN i SPW zdeterminowała natomiast RPP. Rada, wbrew oczekiwaniom, nie zmieniła stóp w listopadzie, a późniejsze komentarze prezesa NBP A.Glapińskiego sugerują, że cykl obniżek stóp mógł się już zakończyć. W efekcie kurs €/PLN spadł z 4,46 do 4,43. Z kolei rentowności SPW podniosły się o od 15pb na długim końcu do przeszło 20pb na krótkim.
€/US$ na razie w trendzie bocznym, dalsze umocnienie złotego
- W tym tygodniu oczekujemy, że kurs €/US$ nadal będzie utrzymywał się w trendzie bocznym. Publikowane w najbliższych dniach dane z USA będą raczej zbliżone do oczekiwań lub nieco słabsze. W horyzoncie około dwóch tygodni spodziewamy się jednak powrotu pary €/US$ do poprzedniej konsolidacji, bliżej 1,06. Ostatnie komentarze z Fed wzmocniły wiarę rynków w utrzymanie wysokich stóp przez FOMC na dłużej. Koniunktura w USA, choć słabnąca, to nadal także pozostaje wyraźnie lepsza niż w strefie euro. Wciąż też widzimy ryzyko dalszej eskalacji konfliktu na Bliskim Wschodzie.
- W przypadku €/PLN spodziewamy się stopniowego schodzenia pary do 4,40, prawdopodobnie w perspektywie tygodnia-dwóch. Podczas wystąpienia w ubiegłym tygodniu Prezes NBP był w stanie przekonać inwestorów, że przestrzeń do ew. dalszych obniżek stóp jest niewielka. O tempie ruchu na złotym prawdopodobnie przesądzi teraz €/US$.
- Szanse na zmiany stóp przed marcowym posiedzeniem RPP są praktycznie zerowe. Dlatego obecnie zakładamy, że para €/PLN zakończy rok bliżej 4,40 niż 4,50. Technicznie widać sygnały, że kurs mógłby testować niższe poziomy, ale napływ inwestorów do kraju może hamować najprawdopodobniej długi proces formowania rządu i odsunięcie się w czasie otrzymania zaliczek z KPO.
Zobacz także: Nic nie jest w stanie zatrzymać złotego (PLN)! Polska waluta nie do poznania
W tym tygodniu kluczowe dane z USA. SPW prawdopodobnie nadal pod presją
- Publikowane w tym tygodniu dane, szczególnie hamująca CPI z USA, powinny zahamować ostatnie wzrosty rentowności na rynkach bazowych. Gdyby jednak doszło do zaskoczeń po wyższej stronie, to szczególnie krzywa amerykańska może się podnieść. Ostatnie dni przyniosły nie tylko utrzymanie jastrzębiej retoryki przez Fed, ale także nieudaną aukcję amerykańskich 30latek.
- Krótkoterminowe perspektywy SPW nadal oceniamy negatywnie. Komentarze z RPP wskazują, że ścieżka stóp w Polsce będzie wyższa od wcześniejszych oczekiwań co najmniej 2 lata. Przedkłada się to na ryzyko szczególnie dla krótkiego końca. W przypadku długiego końca krzywej, negatywnym czynnikiem mogą być ew. kolejne informacje o planach wydatkowych nowej koalicji. Spodziewamy się, że mogą one wzrosnąć o około 1%PKB względem już napiętego projektu przyszłorocznego budżetu.
