- Kurs €US$ obniżył się wczoraj z 1,0950 do 1,0930. Odbywa się w ramach trendu bocznego, prawdopodobnie w oczekiwaniu na czwartkowe dane o inflacji z USA. Złoty skorygował natomiast umocnienie z poniedziałku, wracając do 4,35/€. To raczej efekt ruchu na €/US$, a nie decyzji RPP.
- Na bazowych rynkach długu wtorek nie przyniósł istotnych zmian. Inwestorzy prawdopodobnie czekają na dane i komentarze z Fed przed większymi zmianami pozycji. SPW mocniej o około 5pb na całej krzywej. RPP utrzymała neutralne nastawienie. Rynek odebrał to jako uprawdopodobnienie scenariusza dość szybkich obniżek stóp w kraju, który już jest w cenach. Dzisiaj ważna konferencja prezesa NBP, która będzie analizowana pod kątem gotowości do tak dużych cięć jak obecnie wycenia krzywa tj ponad 100bp w 2024 i kolejne około 75pb w 2025.
€/US$ na razie w trendzie bocznym. Możliwy wzrost po CPI z USA
- W naszej ocenie kurs €/US$ utrzyma się w trendzie bocznym do czwartkowych danych o inflacji z USA. Zeszłotygodniowe dane z amerykańskiej gospodarki były niejednoznaczne (mocny payroll, słaby ISM) i inwestorzy raczej czekają na nowe sygnały. Liczymy na odczyt CPI z USA we czwartek na poziome zbliżonym do oczekiwań, ale z ryzykiem po niższej stronie. Sugeruje to, że kurs €/US$ nie będzie kontynuował w tym tygodniu spadku. W dalszej perspektywie widzimy ograniczoną przestrzeń na dalszy wzrost €/US$, ponieważ krótkoterminowo ta para wycenia już wiele z oczekiwanego poluzowania w USA.
- Pierwsze próby powrotu €/PLN do ostatnich dołków na razie zakończyły się niepowodzeniem. Spodziewamy się jednak kolejnych w drugiej połowie tygodnia. Widzimy większe ryzyko, że po czwartkowych danych z USA kurs €/US$ wzrośnie. Powinno to pozwolić na powrót €/PLN do ostatnich dołków (okolice 4,32) w horyzoncie tygodnia-dwóch. Decyzja RPP została odebrana przez rynek neutralnie i podobnej reakcji (a raczej jej braku) spodziewamy się na konferencję A.Glapińskiego. Mocne fundamenty stojące za złotym (nadwyżka C/A, napływy z UE, czy BIZ) sugerują też, że w średniej perspektywie wciąż jest potencjał do umocnienia PLN w kierunku 4,20-25/€.
Zobacz także: To dobry czas na inwestycje w kryptowaluty! Ethereum (ETH) trzyma się fali wzrostowej
Dalsze umocnienie na rykach bazowych długu i SPW
- Uważamy, że w tym tygodniu dominują szanse na spadki rentowności na rynkach bazowych, szczególnie w USA. Oczekujemy, że jeżeli dane o inflacji z USA (czwartek) mają zaskoczyć, to będzie to po niższej stronie. Powinno to co najmniej podtrzymać oczekiwania na relatywnie szybkie obniżki stóp w USA. Także w średnim terminie nieco lepiej wyglądają perspektywy Treasuries niż Bunda. Amerykańska spowalnia, choć nie tak silnie jak oczekiwała tego większość ekonomistów. W USA silnie dezinflacyjny efekt w kolejnych miesiącach powinny mieć też ceny najmu.
- W najbliższych dniach spodziewamy się dalszych spadków rentowności SPW na całej krzywej. W komentarzu po decyzji RPP nie znalazło się nic co przekonałby rynki o braku perspektyw na szybkie obniżki stóp w Polsce. Dzisiaj konferencja prezesa, obrazu tego prawdopodobnie nie zmienią jego komentarze chociaż widzimy ryzyko, że staną się ona jeszcze bardziej ostrożne niż sam komunikat a więc wciąż nie będą wspierały tak dużych cięć jak wycenia krzywa tj ponad 100bp w 2024 i kolejne około 75pb w 2025.
- Ale oczekujemy bardziej sprzyjającego dla SPW otoczenia międzynarodowego niż w ubiegłym tygodniu. Także ostatnie aukcje krajowego długu pokazały spore zainteresowanie, co naszym zdaniem zapowiada zarówno bezpośrednie napływy na SPW, jak i mniejsze obawy o sfinansowanie tegorocznych potrzeb pożyczkowych.
