W ubiegłym tygodniu kurs EURPLN wzrósł do 4,6311 (osłabienie złotego o 0,8%). Na początku tygodnia mieliśmy do czynienia ze stabilizacją kursu złotego. Od środy obserwowany był wzrost kursu EURPLN. Podobna tendencja obserwowana była również w przypadku kursu EURHUF, co wskazuje na wspólną przyczynę osłabienia złotego i forinta względem euro.
W naszej ocenie w znacznym stopniu było ono związane z publikacją wyższych od konsensusu rynkowego danych o inflacji w USA, co nasiliło oczekiwania na podwyżki stóp procentowych przez Fed prowadząc do odpływu kapitału z rynków wschodzących, m.in. z Polski i Węgier. Co więcej, deprecjacji złotego sprzyjała mniejsza płynność na rynku ze względu na długi weekend. Publikacja krajowych danych o PKB nie miała istotnego wpływu na rynek.
W ubiegłym tygodniu obserwowane było również dalsze osłabienie euro względem dolara
Sprzyjają mu różnice w nastawieniu w polityce pieniężnej Fed i EBC, gdzie w przypadku USA inwestorzy oczekują szybszego podnoszenia stóp procentowych niż w strefie euro, a także wspomniana wyżej publikacja wyższych od oczekiwań danych o inflacji w USA. Ze względu na spadek kursu EURUSD i wzrost kursu EURPLN, kurs USDPLN przekroczył w ubiegłym tygodniu poziom 4,06, co jest jego najwyższą wartością od maja 2020 r.
Opublikowane dzisiaj rano dane z Chin są lekko pozytywne dla złotego
W tym tygodniu kluczowa dla złotego będzie zaplanowana na dzisiaj publikacja krajowych danych o inflacji. Niemniej są to dane finalne, stąd nie oczekujemy aby miały one silny wpływ na kurs EURPLN. Lekko negatywne dla złotego mogą być natomiast krajowe dane o bilansie płatniczym. Bez istotnego wpływu na kurs polskiej waluty będą naszym zdaniem pozostałe dane z Polski (zatrudnienie i przeciętne wynagrodzenie w sektorze przedsiębiorstw). Uważamy, że neutralne dla kursu złotego będą także dane z USA (produkcja przemysłowa, sprzedaż detaliczna, rozpoczęte budowy, nowe pozwolenia na budowę).
Krzywa dochodowości coraz bardziej odwrócona
W ubiegłym tygodniu 2-letnie stawki IRS zwiększyły się do 3,20 (wzrost o 37 pb), 5-letnie do 3,14 (wzrost o 28 pb), a 10-letnie do 2,97 (wzrost o 11 pb). Przez cały ubiegły tydzień mieliśmy do czynienia ze wzrostem stawek IRS w ślad za rynkami bazowymi (USA, Niemcy). Wzrostowi stawek IRS na rynkach bazowych sprzyjają oczekiwania na podwyżki stóp procentowych przez główne banki centralne w obliczu utrzymującego się silnego wzrostu inflacji na świecie. Warto jednocześnie zwrócić uwagę na odwrócenie krzywej dochodowości, podczas gdy wcześniej krzywa się jedynie wypłaszczała. Wzrost oczekiwań dotyczący podwyżek stóp koncentruje się na krótkim końcu krzywej. Oznacza to, że w dłuższej perspektywie rynek wycenia korektę stóp procentowych w dół. Publikacja krajowych danych o PKB nie miała istotnego wpływu na rynek.
W tym tygodniu w centrum uwagi rynku będzie dzisiejsza publikacja krajowych danych o inflacji
Nie oczekujemy jednak aby miały one istotny wpływ na stawki IRS. Neutralne dla krzywej będą najprawdopodobniej również pozostałe krajowe dane (bilans płatniczy, zatrudnienie i przeciętne wynagrodzenie w sektorze przedsiębiorstw). Uważamy, że dane z USA (produkcja przemysłowa, sprzedaż detaliczna, rozpoczęte budowy, nowe pozwolenia na budowę) nie będą miały znaczącego wpływu na stawki IRS.
