Po informacjach o problemach Credit Suisse w ubiegłym tygodniu na rynku na krótko pojawiła się panika, którą jednak zahamowała zapowiedź pomocy ze strony szwajcarskiego banku centralnego. Rynek dość spokojnie zareagował na decyzję EBC, choć bank podniósł stopy mocniej od oczekiwań.
W tym tygodniu uwagę rynków najprawdopodobniej skupi decyzja Fed. Naszym zdaniem FOMC podniesie stopy procentowe o 25pb i będzie starać się uspokoić inwestorów. Nie zapowiada się jednak, aby był w stanie odwrócić oczekiwania na obniżki stóp w 2poł23 z uwagi na obawy o kondycję amerykańskich banków i oczekiwania na wyhamowanie koniunktury. Dolara wspierać powinny jednak niepewne nastroje na rynkach po umorzeniu US$17mld obligacji UBS. W takim otoczeniu w tym tygodniu dość prawdopodobna wydaje się stabilizacja €/US$ lub powrót nie dalej jak do ostatnich szczytów na 1,0750. Spodziewajmy się natomiast umiarkowanej reakcji na PMI z USA i strefy euro.
Nadal oceniamy, że Fed będzie musiał swoje stopy obniżyć przed EBC i w większej skali. Taki scenariusz jest tylko bardziej prawdopodobny wobec potencjalnych problemów kolejnych banków w USA. To z kolei oznacza, że dysparytet stóp (wg naszych analiz w segmencie 2letnim kluczowy dla kierunku €/US$ w średnim terminie) będzie premiować euro. Dużo też będzie także zależeć od koniunktury w Chinach. Dalsza odbudowa aktywności może wywołać kolejną falę odpływu kapitałów z USA na rynki wschodzące, przyspieszając wzrost €/US$. Dlatego nadal spodziewamy się, że kurs €/US$ powinien wrócić ponad 1,10, choć może się to stać już w2poł23.
