- Najważniejszą wiadomością środy było zbombardowanie palestyńskiego szpitala, o co oskarża się izraelską armię, z kolei ta dowodzi, że to „zabłąkana” palestyńska rakieta. Pojawia się interpretacja, że nie był to atak intencjonalny, ktokolwiek za nim stoi. Jednocześnie efektem ubocznym jest odwołanie arabskiej części wizyty prezydenta Bidena. Takiego rozwoju wypadków i potencjalnego włączenia w konflikt kolejnych państw w regionie obawiał się rynek. Na razie jednak do faktycznej eskalacji napięć nie doszło, stąd mała reakcja np. na €/US$ (kurs spadł z 1,0580 do 1,0540), czy stabilizacja cen ropy naftowej. Dzisiaj do Izraela przybywa premier UK, co intepretujemy jako odroczenie momentu wejścia Izraela do Strefy Gazy.
- Amerykański rynek długu pozostał pod presją. Rentowności wzrosły 12pb na długim końcu i połowę tego na krótkim. W Niemczech praktycznie bez zmian. Rynek prawdopodobnie obawia się, że Izrael stanie się kolejnym kosztownym obszarem zaangażowania dla USA.
- Kurs €/PLN odbił się wczoraj z 4,42 do 4,46. Po silnym spadku pary zaraz po wyborach inwestorzy zastanawiają się na ile możliwy jest dalszy ruch w dół. Na SPW obserwowaliśmy natomiast umocnienie krótkiego końca. To korekta po wyraźnym spadku wycenianych obniżek stóp NBP zaraz po wyborach. Na długim końcu bez dużych zmian. Inwestorzy prawdopodobnie obawiają się, że nowy rząd dołoży kolejne wydatki do już napiętego budżetu na 2024.
Rośnie ryzyko związane z sytuacją na Bliskim Wschodzie
- Nadal liczymy na wzrost €/US$, ale raczej od nowego tygodnia. Dolar nie zareagował na ostatnie mocne dane z USA, co na ogół zachęca inwestorów krótkoterminowych do zajmowania pozycji na jego osłabienie. Przed weekendem problemem jest jednak ew. dalsza eskalacja konfliktu na Bliskim Wschodzie. Inwestorzy będą prawdopodobnie niechętni aby zajmować bardzie ryzykowne pozycje i pozbywać się dolara, bo nie wiadomo co może wydarzyć się w weekend. Technicznie kurs może dotrzeć do okolic 1,0650-1,07 na przełomie tygodnia. W dłuższym horyzoncie nadal widzimy jednak duże szanse na powrót dolara do umocnienia i powrót do ostatnich dołków w okolicach 1,0450. Amerykańską walutę wciąż wspiera obniżanie się oczekiwań na cięcia stóp Fed w 2024 roku.
- W przypadku €/PLN spodziewamy się testów 4,40, ale raczej dojdzie do tego po weekendzie. Inwestorzy prawdopodobnie będą wstrzymywać się z zakupami PLN, aby ocenić sytuację na Bliskim Wschodzie. Gdy napięcia wokół Izraela znów osłabną, rynek powinien skupić się na perspektywach szybkiego dostępu Polski do środków z KPO. Naszym zdaniem rozstrzygnięcia z 15 października diametralnie zmieniają sytuacja, z oczekiwanego załamania napływu środków unijnych, pojawia się szansa na dużo więcej środków z UE i znacznie mniejsze ryzyko wystąpienia roku przejściowego między budżetami, kiedy napływ środków się załamuje a gospodarka mocno spowalnia.
- W końcówce roku pojawią się nowe ryzyka, ale zakładamy że będą one miały mniejsze znacznie niż wynik wyborów i oczekiwany napływ kapitału portfelowego na rynek długu i FDI. To m.in.: wysokie potrzeby pożyczkowe i oczekiwana przez agencje ratingowe kontynuacja ekspansywnej polityki budżetowej, a poprawa w krajowym bilansie płatniczym hamuje szybciej niż zakładaliśmy. Nie można także wykluczyć, że para €/US$ będzie kontynuowała spadek na przełomie roku, co na ogół jest dla walut CEE niekorzystne. W końcówce roku widzimy €/PLN pomiędzy 4,40-4,50.
Zobacz także: Wall Street zalicza słabą sesję! Nawet mocna zwyżka akcji Netflixa nic nie wskórała
Liczymy na napływy z zagranicy na SPW, ale problemem pozostaje polityka fiskalna
- Przed weekendem presja na wzrost rentowności na rynkach bazowych powinna osłabnąć. Atak na palestyński szpital zachęca raczej do trzymania bezpiecznych aktywów z uwagi na ryzyko eskalacji napięć na Bliskim Wschodzie. Po weekendzie liczymy jednak raczej na wzrosty rentowności, szczególnie w USA. Ceny ropy naftowej są wysokie, a ostatnie dane wzmacniają scenariusz utrzymania wysokich stóp przez główne banki centralne na dłużej. Wczoraj rynek był bardzo wrażliwy na jastrzębie zapowiedzi z Fed. Wrócił również temat dużych emisji długu w USA.
- W ciągu tygodnia-dwóch nadal liczymy raczej na umiarkowane spadki rentowności SPW, szczególnie na długim końcu. Naszym zdaniem prawdopodobna zmiana rządu będzie skłaniać inwestorów zagranicznych do zwiększenia zaangażowania w krajowy dług, po latach przerwy. Bieżące dane z kraju powinny raczej przypominać rynkom, że szanse na kolejną obniżkę stóp NBP w listopadzie są wysokie. To z kolei wsparcie dla krótkiego końca.
- W kolejnych tygodniach problemem mogą okazać się deklaracje partii, które przygotowują się do przejęcia władzy, co do dodatkowych planów wydatkowych. Analizując programy partii, które mogą stworzyć nową koalicję, widzimy potencjalne wydatki na dodatkowe PLN20-30mld, które można wdrożyć od nowego roku. Nie wiadomo czy zostaną one skompensowane np. mniejszymi wydatkami na zbrojenia. Widzimy także ryzyko niesprzyjającej dla wycen SPW sytuacji na rynkach bazowych, szczególnie gdyby wysokie ceny ropy naftowej utrzymały się. Wciąż jednak zarówno polskie akcje jak i obligacje były w ostatnich latach omijane przez inwestorów, więc powrót zagranicznego kapitału na nasz rynek może ułatwić finansowanie wysokich potrzeb pożyczkowych w 2024 roku.
