- W najbliższych dniach oczekujemy kolejnych prób trwałego wyłamania się €/PLN ponad techniczny opór w okolicach 4,71. Na razie tracą przede wszystkim inne waluty CEE, które w przeciwieństwie do złotego od początku roku zyskiwały. Obawy przed problemami instytucji finansowych spoza USA w konsekwencji silnych podwyżek stóp przez główne banki centralne powinny jednak zniechęcać do lokowania kapitałów także w Polsce. Technicznie najbliższy ważny poziom docelowy dla €/PLN to w naszej ocenie 4,76. W razie kolejnych napięć w sektorze finansowym spoza USA para może się tam znaleźć relatywnie szybko.
- W kolejnych tygodniach, wraz z oswojeniem się inwestorów z potencjalnymi problemami sektora finansowego, ryzyka lokalne powinny coraz mocniej dochodzić do głosu. Naszym zdaniem inwestorzy nadal obawiają się, że krajowe banki będą zawiązywać rezerwy w walucie (a więc sprzedawać PLN np. za CHF). Naszym zdaniem tworzy to istotne ryzyko dla złotego na przełomie miesiąca. Skala ruchu będzie zależeć od ogólnej sytuacji na rynkach. Cały czas widzimy duże szanse na powrót €/PLN na przełomie miesiąca do szczytów z końcówki lutego w okolicach 4,80.
EBC może zahamować spadki rentowności
- Zmienność na rynkach długu prawdopodobnie pozostanie w najbliższych dniach duża. Duża podwyżka ECB (np. o 50pb) zostałaby odebrana jako negatywny sygnał, który może potęgować problemy sektora finansowego w Europie i wpłynęłaby negatywnie na giełdy, powodując nawet dalszy spadek rentowności krótkich papierów. Bardziej dostosowana do sytuacji byłaby podwyżka o 25pb, albo jej brak. Takie decyzje mogą spowodować ulgę na rynkach finansowych, mniejsze szanse na kontynuację problemów sektora finansowego, spadek ryzyka recesji i nawet niewielki wzrost rentowności, albo ich stabilizację.
- W kolejnych dniach inwestorzy będą nadal śledzić zachowanie depozytariuszy w USA - sygnały odpływu depozytów z banków byłyby oznaką, że problemy regionalnych banków podkopały zaufanie do depozytariuszy innych banków i szok rozlewa się na inne części systemu finansowego. Na razie rozkład ryzyk (a szczególnie niepewność która instytucja finansowa będzie mieć problemy jako kolejna) sugeruje większe szanse na powrót spadków rentowności w kolejnych dniach.
- W ślad za rynkami bazowymi spodziewamy się dzisiaj zmian rentowności SPW. Dodatkowo krótkie obligacje powinny wspierać oczekiwania na poluzowanie polityki NBP na przełomie roku, szczególnie że w taki obraz wpisały się m.in. wczorajsze dane o CPI. Niepewność na globalnych rynkach pozostaje duża, co na ogół wspiera zakupy długu. Ew. spadki rentowności SPW powinny być jednak mniejsze niż na rynkach bazowych.
