- Na rynki wróciły gorsze nastroje. Dolar jest najmocniejszy w tym roku (€/US$ poniżej 1,09), a €/PLN wrócił blisko 4,40. To prawdopodobnie skutek wzrostu napięć geopolitycznych na Bliskim Wschodzie.
- Na rynkach długu miało miejsce dalsze odbicie rentowności. Krzywa amerykańska przesunęła się o 5-7pb w górę. Ruch na Bundzie był podobny, ale na niemieckiej 2latce o połowę mniejszy. O ile długie SPW osłabiły się w podobnej skali, to krótkie papiery polskie zakończyły dzień prawie bez zmian.
Na razie nadal złe nastroje na rynkach, ale prawdopodobnie nie na długo
- Dopóki sytuacja na rynkach się nie poprawi dolar może kontynuować umocnienie. To prawdopodobnie jednak krótkoterminowy trend. Inwestorzy nie są przekonani do zapowiedzi z Fed, że obniżki stóp w USA będą wolniejsze niż wycenia rynek. Nie zmieniły tego nawet ostatnie dane o inflacji Technicznie nadal sugeruje to wzrost pary €/US$ do około 1,11 , ale na razie napięcia na rynku utrzymują się. Zwracamy jednak uwagę na istotne ryzyko korekty/umocnienia dolara w tym kwartale. Pod koniec roku para wzrosła i odsunęła się od poziomów wyznaczanych przez różnicę stóp między Fed i EBC i krótkoterminowo wycenia już wiele z oczekiwanego poluzowania w USA.
- W perspektywie końca roku nadal widzimy przestrzeń na dalszy wzrost €/US$. W roku kiedy Fed zaczyna luzowanie dolar zwykle jest słaby.
- Poziomy €/PLN są obecnie dość atrakcyjne i prawdopodobnie coraz trudniej będzie ciągnąć kurs wyżej. Na razie nadal trwa jednak domykanie długich pozycji na aktywach CEE, wzmocnione napięciami geopolitycznymi. Spodziewamy się też, że w horyzoncie tygodnia-dwóch szanse na odbicie €/US$ są większe niż na spadek. W naszej ocenie spowoduje to ograniczone umocnienie złotego (nie dalej jak do około 4,32/€) w ciągu tygodnia-dwóch. Wciąż jednak mocne fundamenty stojące za złotym (nadwyżka C/A, napływy funduszy z UE, czy BIZ) sugerują, że w średniej perspektywie wciąż jest potencjał do umocnienia PLN w kierunku 4,20-25/€.
Zobacz także: Cena dolara (USD) o pół centa wyższa. Kurs EUR/PLN równie szybko pnie się w górę
Odbicie rentowności powinno się kończyć
- Odbicie rentowności na rynkach bazowych powinno powoli się kończyć. Mimo napięć geopolitycznych ceny ropy nie odbiły istotniej. Inwestorzy powszechnie oczekują też spowolnienia i dezinflacji w USA. Rynek zignorował ostatnie dane o inflacji z USA, mocne payrolls oraz stonowane komentarze z Fed. Rentowności podbiły dopiero gorsze nastroje globalnie na rynkach. Także odbicie koniunktury w Europie jest powolne i omija Niemcy.
- Sytuacja na rynkach bazowych prawdopodobnie zdeterminuje też zachowanie SPW w najbliższych dniach, co sugeruje raczej przejście w trend boczny. Na razie nie zapowiada się aby rynek miał zweryfikować oczekiwania na duże obniżki stóp NBP. W okolicach marcowego posiedzenia RPP, gdy wyceniane jest wznowienie cyklu obniżek, widzimy ryzyko większej przeceny SPW, szczególnie na krótkim końcu. Perspektywa odbicia inflacji w 2poł24 (co sugeruje NBP) nie daje pola do agresywnych cięć stóp w najbliższych kwartałach.
