- Kurs €/PLN na początku ubiegłego tygodnia odbił się od ostatnich minimów nieco ponad 4,30, ale dziś rano znów jest względnie blisko tych poziomów. Zmiany SPW były mniejsze niż na rynkach bazowych. Dochodowości podniosły się o nie więcej niż 5pb. Inwestorzy po raz kolejny nie uwierzyli w zapowiedzi RPP, że na obniżki stóp trzeba będzie poczekać.
Rośnie ryzyko odbicia €/US$. Inflacja z kraju może zaszkodzić PLN
- W tym tygodniu mamy dość dużo istotnych danych z głównych gospodarek, szczególnie z USA. Naszym zdaniem wypadną one jednak dość blisko oczekiwań. Sugeruje to utrzymanie pary €/US$ w trendzie bocznym kolejny tydzień. Krótkoterminowe wskaźniki techniczne dają jednak szanse na wybicie kursu ponad 1,08. Wygląda na to, ze rynek chce zanegować wcześniejszy sygnał sugerujący, że kurs może pogłębić spadek do 1,05 w horyzoncie kilku tygodni. Rośnie natomiast ryzyko, ze kurs €/US$ może dotrzeć do ostatnich szczytów (okolice 1,11) w marcu.
- Pod koniec roku nadal spodziewamy się wzrostu €/US$. W roku kiedy Fed zaczyna luzowanie dolar zwykle jest słaby. Skala cięć w USA powinna być też większa niż w Europie, chociaż ta różnica będzie może być mniejsza niż oczekiwaliśmy jeszcze w styczniu. Dane makro z USA oraz publikowane ostatnio wyniki spółek w USA pokazują dużą odporność gospodarki na podwyżki stóp, co pociągnęło za sobą wypowiedzi członków Fed sugerujące późniejsze rozpoczęcie luzowania w USA. Przeciw oczekiwaniom na istotnie słabszego dolara jest też wzrost poparcia dla D. Trumpa w sondażach, a jego wybór byłby postrzegany jako czynnik sprzyjający dolarowi. Sugeruje to powrót pary nie dalej jak do około 1,12 pod koniec roku.
- W tym tygodniu spodziewamy się kolejnych prób dotarcia przez €/PLN do ostatnich dołków w okolicach 4,30. Sytuacja na €/US$ powinna być dla walut CEE neutralna lub umiarkowanie pozytywna. Pod koniec tygodnia poznamy jednak CPI z kraju, który jak się spodziewamy zaskoczy po niższej stronie. Naszym zdaniem dane wzmocnią oczekiwania na szybkie obniżki stóp NBP. Dlatego wyłamanie poniżej 4,30 najprawdopodobniej się nie uda.
- Wciąż widzimy mocne fundamenty stojące za złotym w tym roku (nadwyżka C/A, napływy funduszy z UE, czy bezpośrednich inwestycji zagranicznych). Dlatego w średniej perspektywie spodziewamy się umocnienia PLN w kierunku 4,20-4,25/€ około połowy roku.
Zobacz także: Polski złoty (PLN) wykonał kawał dobrej roboty. Kurs eurodolara (EUR/USD) odrabia spadki
CPI z kraju powinny wzmocnić oczekiwania na wznowienie obniżek NBP w marcu
- Spodziewamy się, że publikowane w tym tygodniu dane z głównych gospodarek będą zbliżone do oczekiwań. Dlatego nie oczekujemy dużej zmiany percepcji kolejnych decyzji Fed, czy EBC przez rynek ani większych zmian rentowności na niemieckiej czy amerykańskiej krzywej.
- Nadal jednak uważamy, że w horyzoncie dwóch-trzech tygodni widzimy stabilizację lub niewielkie wzrosty rentowności. Choć główne gospodarki pozostają w trendzie dezinflacji, przeciw spadkowi rentowności przemawiają powolne sygnały odbicia globalnej gospodarki. Także dane z USA i wyniki spółek pokazują dużą odporność amerykańskiej gospodarki na wysokie stopy. Z drugiej strony wciąż panują obawy o sytuację amerykańskich banków regionalnych, chociaż rynki finansowe pamiętają, że Fed i regulatorzy nie chcą popełniać błędu bezczynności jak po upadku Lehman Brothers, co może oznaczać, że problemy banków w USA spotkają się szybką reakcją i zapobiegną rozlaniu się kryzysu.
- W tym tygodniu spodziewamy się wystromienia krajowej krzywej. Oczekujemy, ze czwartkowe dane o CPI z Polski wesprą na chwilę rynek w przekonaniu, ze Rada będzie musiała zmienić swoje nastawienie i wznowić cykl obniżek stóp począwszy od marca. Wskazuje to na umiarkowane umocnienie krótkich SPW – na większy ruch się nie zanosi gdyż obniżki stóp NBP są już w cenach. Z kolei sytuacja na rynkach bazowych powinna być bliska do neutralnej, co nie zapowiada dużych zmian krajowego długiego końca.
- Do posiedzenia w marcu pozostało już jednak tylko kilka tygodni i nie zapowiada się aby Rada zmieniła zdanie mimo bieżących danych z kraju i rozpoczęła wówczas obniżki. Dlatego bliżej posiedzenia oczekiwania na ścieżkę stóp NBP będą przesuwać się już bardziej dynamicznie, prawdopodobnie skutkując osłabieniem SPW, połączonym ze spłaszczeniem krzywej.
