- Kurs €/US$ zakończył ubiegły tydzień spadkiem z 1,0570 do 1,0530. Wsparciem dla dolara była uporczywie wysoka inflacja z USA, wzmacniając narrację jastrzębiej części Fed o jeszcze jednej podwyżce stóp w tym cyklu. Krzywe dochodowości na rynkach bazowych w ubiegłym tygodniu spłaszczyły się. Napięcia na Bliskim Wschodzi podbiły ceny ropy naftowej i rentowności krótkich papierów. Obawy o eskalację stanowiły natomiast wsparcie dla wycen długich papierów, szczególnie w nie zaangażowanej bezpośrednio
- Jakiekolwiek zmiany €/PLN przed ogłoszeniem sondażu exit poll po wyborach były zaniedbywalne. Rosnące szanse na szybki dostęp do środków z KPO (które mogą zostać wymienione na PLN na rynku) zachęcały do dużych zakupów złotego. Para dziś rano spadła z 4,53 do 4,47. Podobnie jest w przypadku SPW, choć tu rekcję na szacunkowe wyniki wyborów zobaczymy dopiero dziś rano.
Stabilny dolar, rynek czeka na potwierdzenie wyniku wyborów w kraju.
- Ten tydzień jest stosunkowo ubogi w dane makro z głównych gospodarek. Uwagę inwestorów prawdopodobnie skupią wystąpienia z głównych banków centralnych, szczególnie Fed. W naszej ocenie przekaz z Rezerwy Federalnej będzie wskazywać, że szanse na utrzymywanie wysokich stóp na dłużej są wysokie. To już jednak wiedzieliśmy z ostatnich minutes FOMC. Dlatego liczymy na utrzymanie pary €/US$ w okolicach 1,05 w tym tygodniu.
- W tym tygodniu decydujące dla zachowania złotego będą wyniki wyborów parlamentarnych w kraju. Jeżeli wyniki wg. sondażu exit poll potwierdzą się, umocnienie PLN powinno okazać się trwałe. Inwestorzy liczą bowiem, że nowa koalicja zażegna konflikt z UE, co pozwoli na szybkie odblokowanie środków z Funduszu Odbudowy, możliwy jest większy napływ FDI niż solidny dotychczasowy. Technicznie rysują się szanse na powrót kursu bliżej 4,40.
- W końcówce roku wciąż pojawi się parę ryzyk, ale zakładamy że będą one miały mniejsze znacznie niż wynik wyborów i oczekiwany napływ kapitału portfelowego na rynek długu i bezpośredniego w formie FDI. Kilka ryzyk dla PLN to: wysokie potrzeby pożyczkowe i oczekiwana przez agencje ratingowe kontynuacja ekspansywnej polityki budżetowej, krajowy bilans płatniczy pogarsza się szybciej niż zakładaliśmy (o szczegółach piszemy w wiadomościach krajowych). Nie można także wykluczyć, że para €/US$ będzie kontynuowała spadek, co na ogół jest dla walut CEE niekorzystne. W końcówce roku widzimy €/PLN pomiędzy 4,40-4,50.
Zobacz także: Wybory w Polsce. Jaki będzie ostateczny układ nowego rządu?
Wysokie ceny ropy ryzykiem dla rynków długu.
- W tym tygodniu spodziewamy się lekkich wzrostów rentowności na rynkach bazowych, przede wszystkim na krótkim końcu. Sytuacja na Bliskim Wschodzie na razie nie eskaluje, więc nie następuje ucieczka kapitału na bazowe rynki długu. Wysokie pozostają natomiast ceny ropy naftowej, co dodatkowo wzmacnia wiarę rynku w scenariusz utrzymania wysokich stóp przez Fed i EBC na dłużej.
- W pierwszej reakcji na szacunkowe wyniki wyborów w kraju oczekujemy umocnienia SPW, głównie na długim końcu. Ew. zmiana koalicji powinna bowiem oznaczać szybki dostęp do środków z UE, które pomogą sfinansować wysokie przyszłoroczne potrzeby pożyczkowe. Na tym tle bieżące dane z kraju będą raczej drugorzędne.
- W kolejnych tygodniach problemem mogą okazać się deklaracje partii rządzących co do dodatkowych planów wydatkowych. Analizując programy partii, które mogą stworzyć nową koalicję, widzimy wydatki na dodatkowe PLN20-30mld które względnie prosto i szybko można wdrożyć, by weszły w życie od nowego roku. Nie wiadomo czy zostaną one skompensowane np. wolniejszymi wydatkami na zbrojenia a jeżeli nawet to niewiele zmienia dla rynku POLGBs bo dług na zbrojenie jest zaciągany poza rynkiem obligacji rządowych. Widzimy także ryzyko niesprzyjającej dla wycen SPW sytuacji na rynkach bazowych, szczególnie gdyby wysokie ceny ropy naftowej utrzymały się.
