jakie prognozy dla złotego

Umocnienie złotego trwa już kilka dni mimo łagodnych komentarzy z RPP, sugerujących szybki koniec cyklu podwyżek stóp w Polsce. Wielu inwestorów pozbywa się pozycji dolarowych i wraca do walut europejskich stąd umocnienie walut takich jak euro, złoty i forint.

✕

Rosnące oczekiwania na podwyżki stóp EBC powinny na razie także pomagać złotemu. Rynek na razie zapomniał o złagodzeniu retoryki RPP i pozbywa się dolarów oraz wraca do wielu walut europejskich. To sugeruje, że spadek pary €/PLN do 4,73 jest w najbliższych dniach realny. Odwrócenie tego trendu może jednak nastąpić dość szybko. RPP może wybrać scenariusz czeski, to jest mniejsze podwyżki, osłabienie złotego i interwencje. Dodatkowo, pomimo mniejszego od oczekiwań deficytu obrotów bieżących w maju, skala nierównowagi zewnętrznej nadal powiększa się, co może wciąż ciążyć notowaniom PLN. W efekcie spodziewamy się €/PLN do 4,80 w trakcie wakacji.

Czytaj także: Zobacz, ile za rubla, funta, jena, koronę, dolara, franka, forinta, euro

✕

W dalszej części roku spodziewamy się raczej stabilizacji €/PLN w ramach szerokiego trendu bocznego. Rozkład ryzyk jest jednak asymetrycznie skrzywiony w kierunku potencjalnie słabszego PLN. Problemem jest polityka NBP. Nawet jeżeli stopy dojdą do oczekiwanego przez nas poziomu 8,5% to zajmie to więcej czasu. RPP może też komunikować przedwczesny koniec cyklu podwyżek. Odnosimy wrażenie, że RPP preferuje słabego złotego i interwencje zamiast dalszych podwyżek stóp. Widzimy ryzyko, że stopy nie wzrosną do 8,5%, jak zakładamy w bazowym scenariuszu.

✕

Modele relative value

Modele relative value oceniają bieżące odchylenie zmiennych rynkowych od ich teoretycznych wartości wyliczonych na podstawie innych zmiennych rynkowych.

Niedowartościowanie złotego wobec euro według naszych szacunków pozostaje wysokie. Rosnące oczekiwania na wzrost stóp procentowych w Polsce uzasadniają dalsze umocnienie złotego wobec wspólnej waluty. Problemem jest niepewność geopolityczna oraz przedłużający się konflikt wokół KPO. Dodatkowo problemem jest niespójna polityka fiskalna i monetarna w kraju. Modele sugerują też pole do zawężenia asset swapów, choć same rentowności obligacji mają ciągle przestrzeń do wzrostu.

✕

Czytaj także: Kurs euro zjeżdża i pada na 20-letnie minima - niesamowicie drogi dolar