- Fed zgodnie z zapowiedziami podniósł wczoraj stopy o 25pb, sugerując, że kolejna również może być wskazana. Nie przekonało to jednak rynków, skupionych na szybkiej dezinflacji w USA. W efekcie kurs €/US$ podniósł się z 1,1050 do 1,11, a rentowność amerykańskiej 2latki spadła o 5pb. Dochodowości niemieckich papierów podniosły się natomiast 4-5pb.
- Kurs €/PLN kontynuował natomiast wczoraj spadek. Para na razie wyhamowała ruch przy 4,42, czyli w okolicach tegorocznych dołków. Natomiast SPW osłabiły się wczoraj w ślad za obligacjami niemieckimi, choć w niewielkiej skali (2-4pb).
Powrót €/US$ do wzrostu, €/PLN przetestuje 4,40.
- Brak pozytywnej reakcji dolara na dość jastrzębi przekaz z Fed sugeruje, że ostatnia korekta spadkowa na €/US$ mogła się zakończyć. Dziś najprawdopodobniej również jastrzębie komentarze z Rady Prezesów EBC powinny być dla rynków bardziej przekonujące. Sugeruje to odbicie dalsze €/US$ na przełomie tygodnia. Poziomy docelowe to teraz prawdopodobnie ostatnie szczyty kursu w okolicach 1,1250. Wchodzimy jednak w zdecydowanie wakacyjny okres, co powinno sprzyjać ogólnie ograniczeniu aktywności na rynkach, w tym budowania pozycji na osłabienie dolara.
- Złoty bez szwanku przeszedł potencjalnie najbardziej niebezpieczny okres w tym tygodniu, tj. okolice posiedzenia Fed. Rosnący €/US$ powinien sprzyjać dalszemu umocnieniu krajowej waluty w najbliższych dniach. Również raczej jastrzębi przekaz z EBC nie powinien PLN zaszkodzić, gdyż równocześnie nieco osłabi oczekiwania na obniżki stóp NBP. Para €/PLN prawdopodobnie przetestuje 4,40, nie wykluczamy, że ruch na krótko sięgnie nieco głębiej. Na koniec tygodnia powinno jednak dojść do typowego ostatnio domykania pozycji na aktywach CEE i osłabienia złotego.
Dalsze wzrosty rentowności w Europie po EBC.
- Uważamy, że najprawdopodobniej jastrzębi przekaz z EBC będzie dziś dla rynków bardziej wiarygodny niż ten z Fed (np. z uwagi na bardziej uporczywą inflację w strefie euro). Na przełomie tygodnia sugeruje to dalszy, choć ograniczony, wzrost rentowności europejskich obligacji i zawężenie ich spreadu wobec papierów amerykańskich. Nie zmienia to faktu, że zbliżamy się do końca cykli podwyżek w USA i strefie euro, wiec spadki rentowności mogą powrócić dość szybko, szczególnie gdyby dane z Europy nadal rozczarowywały.
- Pod koniec tego tygodnia w ślad za np. niemieckimi papierami powinno dojść także do umiarkowanych wzrostów rentowności SPW. Nasze prognozy na lipcowe dane z kraju sugerują jednak nadal słabą aktywność i dezinflację. Taki prawdopodobnie będzie też konsensus. Dlatego w przyszłym tygodniu oczekujemy ponownego umocnienia SPW, szczególnie na krótkim końcu krzywej.
Zobacz także: To będzie mocny tydzień na rynku walutowym! Kurs dolara (USD), euro (EUR) i polskiego złotego (PLN) pod presją banków centralnych
