W czwartek doszło do nieznacznego osłabienia złotego w wyniku doniesień o ostrzale we wschodniej Ukrainie. Kurs EUR/PLN umocnił się w pobliże 4,51 a kurs USD/PLN w pobliże 3,97 przy stabilizacji kursu EUR/USD w pobliżu 1,1360.
Wspierani przez Rosję rebelianci w rejonie Ługańska oskarżyli siły ukraińskie o ostrzelanie ich terytorium, co na nowo rozbudziło obawy inwestorów o wybuch konfliktu zbrojnego na Ukrainie. Jednak rynki finansowe zareagowały na te doniesienia dość powściągliwie, ponieważ mogą one stanowić element tzw ,,szumu informacyjnego”. Oczekujemy, że jedynie twarde fakty, np. o przekroczeniu granicy ukraińskiej przez wojska rosyjskie, mogą wpłynąć istotnie na dalszą przecenę złotego. W przypadku ich braku lub pojawieniu się sygnałów o deeskalacji konfliktu kurs EUR/PLN powinien w najbliższych dniach powrócić w okolicę 4,50 a kurs USD/PLN w pobliże 3,96.
Wypowiedź A. Glapińskiego dla Super Expresu w której po raz kolejny zapewnił, że NBP zrobi wszystko w celu trwałego obniżenia inflacji, nie miała zauważalnego wpływu na notowania polskiej waluty. W piątek już po zamknięciu rynków planowana jest publikacja aktualizacji ratingu Polski. Oczekujemy, że Fitch utrzyma długoterminowy rating kredytowy na poziomie A- z perspektywą stabilną, podkreślając dobre fundamenty polskiej gospodarki co powinno mieć neutralny wpływ na kurs złotego. Dla rynków bazowych istotne będą wystąpienia członków Fed-u w tym znanej z ,,gołębiego” podejścia wiceprezes Lael Brainard. Jeśli stonuje ona oczekiwania rynkowe na agresywny zwrot Fed-u na marcowym posiedzeniu (szansa na podwyżkę stóp o 50 pb po raczej gołębim przekazie ,,minutek” Fed-u spadła z ponad 50% do około 35%) to może to zacząć ciążyć na obecnej wycenie dolara.
Na krajowym rynku stopy procentowej czwartkowa sesja przyniosła spadek krzywych dochodowości obligacji skarbowych i kontraktów IRS. Warto wspomnieć, że notowania swapów w sektorach powyżej 8 lat znalazły się już poniżej 4,0%. Przy braku istotniejszych krajowych wydarzeń inwestorzy podążali za trendami globalnymi. W tym kontekście warto zauważyć, że dane z amerykańskiego rynku pracy zaskoczyły negatywnie wyższą liczbą nowych wniosków od bezrobotnych, a dodatkowo popyt na bezpieczne aktywa wzmacniały informacje o możliwej eskalacji konfliktu na linii Ukraina-Rosja. Węgierski MNB nie zaskoczył i podjął decyzję o utrzymaniu oprocentowania depozytów na tygodniowej aukcji na 4,3%.
Interesująco zapowiada się piątkowa publikacja krajowych danych makroekonomicznych za styczeń. Oczekiwać można, że dwucyfrowe wzrosty produkcji przemysłowej czy przeciętnego wynagrodzenia w sektorze przedsiębiorstw wzmocnią oczekiwania rynkowe na wysoki wzrost gospodarczy w I kw. 2022 r. (przekraczający 6,0% r/r). Dodatkowo wzrost PPI o ponad 14% w ujęciu rocznym potwierdzać będzie utrzymującą się presję inflacyjną. To daje RPP kolejny argument za kontynuacją cyklu podwyżek stóp procentowych w kolejnych miesiącach.
Reakcja rynku powinna być jednak umiarkowana, ponieważ już teraz wycenia on wzrost stóp o kolejne 175 pb do maja włącznie. Wypowiedzi przedstawicieli RPP wskazują, że bardziej zdecydowane podwyżki są obecnie mało prawdopodobne. Co więcej, patrząc na sygnały wysyłane przez czeski CNB czy węgierski MNB można odnieść wrażenie, że cykl zaostrzania polityki pieniężnej w regionie CEE-3 powoli dobiega końca. Dlatego oczekiwać można, że rentowności 5- i 10-letnich obligacji utrzymywać się będą w okolicach 4,0%.
