Słabszy dolar i mocniejszy złoty
- Kurs €/US$ w ubiegłym tygodniu zbliżył się do tegorocznych szczytów. Kolejne dane z USA potwierdziły ryzyko wcześniejszych i bardziej zdecydowanych obniżek stóp Fed. Para €/PLN przesunęła się natomiast w okolice tegorocznych dołków, ale jak na razie wyłamanie istotnie poniżej 4,26 się nie udało.
- Na bazowych rynkach długu utrzymuje się wysoka zmienność. Dane z USA najpierw wywołały silne spadki rentowności (blisko 20pb np. w przypadku amerykańskiej 10latki), które jednak w ponad połowie się cofnęły. SPW rozpoczęły tydzień osłabieniem (około 5pb na długim końcu), ale w kolejnych dniach zmiany notowań krajowych obligacji były już niewielkie.
Zobacz także: Kurs EUR/PLN na poziomach z 2020 roku! Dane z USA szkodzą dolarowi (USD)
€/US$ i €/PLN na razie w trendach bocznych
- Naszym zdaniem na początku tygodnia kurs €/US$ może kontynuować wzrost. Technicznie poziom docelowy wynosi 1,09. W najbliższych dniach nie ma istotnych danych z USA. Oczekiwania na szybkie obniżki stóp Fed powinny się utrzymać, jeżeli PMI z Eurolandu potwierdzi cykliczne ożywienie z Europie to może podtrzymać napływ kapitału na rynki akcji i umocnienie euro.
- Nadal jednak widzimy istotne szanse, że w 2poł24 kurs €/US$ utrzyma się poniżej 1,10. Rynek agresywnie reagował na ostatnie rozczarowania danymi z USA, ale komentarze z Fed są dużo ostrożniejsze. Sytuacja na amerykańskim rynku pracy pozostaje dobra, co nie daje pola na duże obniżki stóp Fed w tym roku. EBC z kolei w zasadzie zapowiedział już obniżkę stóp w czerwcu. Wybory prezydenckie w USA mogą mieć pro-dolarowy efekt – ewentualne zmiany w podatkach lansowane przez D. Trumpa mogą przynieść nowe fale powrotu kapitałów do USA. Kolejny etap wojen handlowych może przełożyć się na wzrost awersji do ryzyka, co na ogół wspiera dolara.
- Uważamy, że pole do spadku €/PLN krótkoterminowo się wyczerpało i w najbliższych dniach para utrzyma się przy 4,26. Pokazał to już brak jednoznacznie pozytywnej reakcji PLN na ostatnie osłabienie dolara (na ogół korzystne dla walut CEE). Do zakupów PLN zniechęca także sytuacja techniczna.
- Na przełomie 2 i 3kw24 oczekujemy jednak dalszego umocnienia złotego i spadku kursu €/PLN do około 4,20. Krajową walutę wspiera utrzymująca się nadwyżka w rachunku obrotów bieżących Polski. Najprawdopodobniej popyt na PLN wzmocni też wymiana przynajmniej części środków z UE na złote na rynku. Oczekujemy również utrzymania jastrzębiej retoryki przez RPP. W 2poł24 widzimy jednak ryzyko powrotu bliżej 4,30 z uwagi na potencjalnie mniej korzystną dla CEE sytuację geopolityczną w związku z wyborami prezydenckimi w USA.
Dane z kraju prawdopodobnie kluczowe dla SPW w tym tygodniu
- Duża skala korekty po ostatnich danych z USA i umocnieniu długu była dla zaskakująca. Ale stoi za tym długo oczekiwany spadek miesięcznego tempa inflacji bazowej w USA oraz duże szanse na kontynukacje tego trendu w kolejnych miesiącach. Dodatkowo bilans zaskoczeń danymi makro z USA zrobił się negatywny i cyklicznie gospodarka europejska wygląda dużo lepiej. W tym tygodniu liczymy raczej na stabilizację rentowności obligacji po dużym umocnieniu.
- Na krajowym rynku, uwaga inwestorów przesunie się teraz na dane z krajowej sfery realnej za kwiecień. Wyniki za marzec były sporym rozczarowaniem, istotne wzmacniając oczekiwania na obniżki stóp NBP w tym roku. Naszym zdaniem, mogło to jednak wynikać z efektów kalendarzowych, a kwiecień powinien przynieść pewną poprawę. To powinno zaowocować wzrostami rentowności, skoncentrowanymi na krótkim końcu.
Nie przegap najciekawszych artykułów! Obserwuj nas w Wiadomościach Google (GOOGLE NEWS)! Obserwuj FXMAG>>