Uspokojenie nastrojów na europejskich rynkach finansowych, wspierane na początku tygodnia tonującymi wypowiedziami szefowej EBC, głównego ekonomisty tego banku ale i Marine Le Pen, pozwoliło złotemu znacząco odreagować jego osłabienie z pierwszej połowy czerwca br. Kurs EUR/PLN powrócił poniżej ważnego wsparcia na 4,34, choć pod koniec tygodnia miał już problemy z kontynuacją aprecjacji. Krajową walutę głównie wspierała spadająca globalnie rynkowa zmienność (co ma pozytywny wpływ na transakcje carry trade, których PLN jest beneficjentem), brak perspektyw na szybkie obniżki stóp procentowych NBP, co ponownie podkreślali członkowie RPP, oraz ogólnie dobre perspektywy wzrostu gospodarczego Polski na br. Co istotne złoty nie reagował negatywnie na systematycznie umacniającego się globalnie dolara. Amerykańską walutę między innymi wspierały perspektywy wyższej tegorocznej ścieżki stóp Fed w porównaniu do ścieżki stóp EBC, ale również słabnący globalnie frank szwajcarski czy japoński jen, co było konsekwencją odpowiednio kolejnej obniżki stóp procentowych przez SNB i mglistych perspektyw zaostrzenia polityki pieniężnej przez BoJ.
Obecny tydzień, w związku zbliżającymi się wyborami we Francji, może w naszej opinii przynieść powrót awersji do ryzyka (co najmniej w Europie), a to nie byłoby sprzyjającym środowiskiem dla walut z rynków EM. Jeśli ta awersja nie będzie znacząca, to kurs EUR/PLN powinien utrzymać się w strefie 4,32-4,35, jednak ewentualna eskalacja rynkowych napięć może skierować jego kurs ponownie w pobliże 4,38.
Na rynkach stopy procentowej w skali ubiegłego tygodnia rentowności polskich SPW zmieniły się w przedziale -1/+2 pb, a na bazowych parkietach wzrosły o ok. 3-5 pb. Umiarkowane zmiany na rynkach FI, to efekt uspokojenia nastrojów wokół zbliżających się wyborów parlamentarnych we Francji, na co wskazuje zmniejszenie spreadu pomiędzy 10-letnimi obligacjami niemieckimi i francuskimi. Jednak pod koniec tygodnia spread ten ponownie zaczął się rozszerzać, co było głównie efektem słabszych od rynkowych oczekiwań odczytów indeksów PMI z Europy. Dane te nasiliły rynkowe oczekiwania na mocniejsze obniżki stóp procentowych EBC, czego skutkiem był spadek rentowności Bundów w okolice 2-miesiecznych minimów. W Stanach Zjednoczonych dochodowości UST w minionym tygodniu budowały lokalne trendy boczne i to pomimo, że szereg odczytów danych makro wskazywał na postępujące chłodzenie koniunktury w tamtejszej gospodarce. Rentowności polskich SPW utrzymały się natomiast w trwających od połowy kwietnia br. trendach bocznych, rynek tylko na chwilę reagował pozytywnie na dalsze zmniejszenie inflacji bazowej czy relatywnie mocną aukcję regularną MF. Przyczyny słabości polskich SPW, co obrazuje rosnący spread względem papierów z rynków bazowych, pozostawały te same: brak perspektyw na szybkie obniżki stóp procentowych NBP oraz spora podaż obligacji na rynku pierwotnym.
Zobacz także: Potężne zmiany na walutach! Kurs złotego może runąć, duże problemy euro (EUR) i dolara (USD) – znani analitycy w prognozie dla walut
W bieżącym, przedwyborczym tygodniu powrócić może przepływ kapitału w kierunku „bezpiecznych przystani”, w tym do obligacji skarbowych z głównych rynków. Poznamy także szereg ważnych danych makro z głównych gospodarek, co w przypadku utrzymania słabszych ich odczytów może dodatkowo ww. tendencje wzmocnić. Tym samym na rynkach bazowych FI widzimy szanse na dalsze spadki rentowności tamtejszych obligacji (nawet poniżej czerwcowych minimów), co mogłoby wspomóc krajowe SPW kierując ich dochodowości bliżej dolnych ograniczeń ww. trendów bocznych.
Wykres dnia: W przypadku kontynuacji sygnałów chładzania koniunktury w USA rentowności UST mogą skutecznie zaatakować czerwcowe minima.
Źródło: Refinitiv
