€/PLN najniżej w tym roku, mimo stabilizacji €/US$
- Zgodnie z oczekiwaniami początek tygodnia nie przyniósł większych zmian €/US$ - para utrzymała się poniżej 1,09, a inwestorzy prawdopodobnie oczekują na dane z głównych gospodarek, które napłyną w kolejnych dniach. Nie zatrzymało to jednak dalszego spadku €/PLN. Kurs po 3 dniach nieudanych prób wyłamał się poniżej 4,26 i dziś rano testuje 4,25. Tym sposobem ustanowił nowe tegoroczne minima.
- Początek tygodnia przyniósł dalsze wzrosty rentowności na rynkach bazowych, choć w ograniczonej skali. Krzywa Treasuries podniosła się o około 2pb, a niemiecka praktycznie pozostała bez zmian. Na SPW początek tygodnia przyniósł minimalne zmiany. Inwestorzy prawdopodobnie czekają na dane z kraju jutro i w środę.
Zobacz także: Kurs złotego (PLN) przed decydującym poziomem! Czy polskiej walucie uda się przedłużyć trend wzrostowy?
€/US$ w trendzie bocznym, €/PLN na tegorocznych minimach
- W tym tygodniu widzimy nieco większe szanse na wzrost €/US$ niż spadek. W najbliższych dniach nie ma danych z USA, które mogłyby osłabić oczekiwania na obniżki stóp Fed. Z kolei, jeżeli PMI z Eurolandu potwierdzą cykliczne ożywienie z Europie, to może podtrzymać napływ kapitału na rynki akcji i umocnienie euro. Technicznie nadal widzimy ruch do około 1,09.
- Oczekujemy, że w 2poł24 kurs €/US$ utrzyma się poniżej 1,10. Rynek agresywnie reagował na rozczarowania danymi z USA, ale komentarze z Fed są ostrożne. Sytuacja na amerykańskim rynku pracy pozostaje dobra, co nie daje przestrzeni na znaczące obniżki stóp Fed w tym roku. EBC z kolei w zasadzie zapowiedział już obniżkę stóp w czerwcu. Wybory prezydenckie w USA mogą mieć pro-dolarowy efekt – ewentualne zmiany w podatkach lansowane przez D. Trumpa mogą przynieść nowe fale powrotu kapitałów do USA. Kolejny etap wojen handlowych może także przełożyć się na wzrost awersji do ryzyka, co na ogół wspiera dolara.
- Kurs €/PLN w zasadzie jest na poziomach sugerujących techniczną korektę po ostatnim spadku. Kluczowe dla złotego będą jednak prawdopodobnie zachowanie dolara (widzimy większe szanse na umiarkowany wzrost €/US$ w tym tygodniu) oraz dane z kraju (które mogą osłabić oczekiwania na obniżki stóp NBP). Dlatego w najbliższych dniach większe odbicie €/PLN może się nie udać.
- Nawet w razie korekty / wzrostu na €/PLN, na przełomie 2 i 3kw24 oczekujemy jednak dalszego umocnienia złotego i spadku kursu €/PLN do około 4,20. Krajową walutę wspiera utrzymująca się nadwyżka w rachunku obrotów bieżących Polski. Najprawdopodobniej popyt na PLN wzmocni też wymiana przynajmniej części środków z UE na złote na rynku. Oczekujemy również utrzymania jastrzębiej retoryki przez RPP. W 2poł24 widzimy jednak ryzyko powrotu bliżej 4,30 z uwagi na potencjalnie mniej korzystną dla CEE sytuację geopolityczną w związku z wyborami prezydenckimi w USA.
Dane z kraju sugerują wzrosty rentowności SPW
- W tym tygodniu liczymy raczej na stabilizację rentowności obligacji na niemieckim i amerykańskim rynku. Duże spadki rentowości np. po rozczarowaniu sprzedażą detaliczną w USA w większości już się cofnęły. Zakładamy również zbliżone do oczekiwań wyniki kluczowych w tym tygodniu danych (przede wszystkim PMI ze strefy euro).
- Sytuację na SPW w tym tygodniu powinny zdeterminować dane z kraju, które zaczną napływać od jutra. Wyniki za marzec były sporym rozczarowaniem, istotne wzmacniając oczekiwania na obniżki stóp NBP jeszcze w tym roku. Naszym zdaniem, mogło to jednak wynikać z efektów kalendarzowych, a kwiecień powinien przynieść pewną poprawę. To powinno zaowocować wzrostami rentowności, skoncentrowanymi na krótkim końcu.
