Oznacza to mniejsze prawdopodobieństwo pata politycznego, w którym prezydent musiałby porozumieć się z odległym politycznie ZN. Stąd zapewne wzrost notowań EUR/USD. W kontekście wyborów warto wspomnieć o wzroście implikowanej zmienności. Przed wyborami oczekiwana zmienność we wszystkich terminach na rynku EUR/USD spadła w kierunku historycznie niskich poziomów. Ostatnie nasilenie się ryzyka politycznego we Francji doprowadziło do istotnego wzrostu implikowanej zmienność, bliżej wieloletniej średniej.
Biorąc pod uwagę, że wybory we Francji są dwustopniowe i będziemy mieli jeszcze drugą turę 7 lipca, podwyższona premia za ryzyko może utrzymywać się w dłuższym okresie. Wiele wskazuje na to, że w nowym rozdaniu jeszcze trudniej będzie prezydentowi E. Macronowi osiągnąć porozumienie w zakresie wprowadzanych rozwiązań prawnych, chociaż najbardziej pesymistyczne scenariusze mogą się nie zrealizować. Sugeruje to stabilizację kursów EUR/PLN w pobliżu 4,30 i EUR/USD blisko 1,08 do najbliższego weekendu. W najbliższym tygodniu wpływ na notowania walut będą miały dane makroekonomiczne, w tym szczególnie piątkowe z amerykańskiego rynku pracy. Publikacja podniesie zmienność tym bardziej, że mamy do czynienia z rozbieżnymi oczekiwaniami ekonomistów i dużymi zaskoczeniami w ostatnich miesiącach. Wzrost liczby miejsc pracy blisko prognozowanych przez rynek 190 tys. powinien wspierać wzrost kursu EUR/USD w kierunku 1,08.
Zobacz także: Jak odzyskać pieniądze z konta ZUS zmarłego? ZUS może wypłacić nawet 30 000 złotych!
Na krajowym rynku stopy procentowej poznaliśmy szczegóły emisji obligacji skarbowych w III kw. 2024 r. Ministerstwo Finansów podało, że zorganizuje w sumie 5 przetargów z ofertą o wartości między 25 a 45 mld PLN i dodatkowo jeszcze 3 aukcje regularne. Przed publikacją kalendarza zakładaliśmy, że resort finansów będzie emitować papiery o średniej miesięcznej wartości ok. 20 mld PLN. Komunikat MF jest zgodny z naszymi oczekiwaniami, a ostateczna wartość emisji będzie uzależniona od popytu krajowych instytucji finansowych. Kolejne dane kwietniowe potwierdzają, że zaangażowanie inwestorów zagranicznych na polskim rynku hurtowych obligacji w PLN utrzymuje się blisko 132 mld PLN, mimo kwietniowego przyrostu portfeli o 1,4 mld PLN.
Najciekawszym wydarzeniem najbliższego tygodnia w kraju będzie posiedzenie RPP. Umiarkowana retoryka banku centralnego tłumacząca pozostawienie stóp procentowych bez zmian powinna mieć neutralny wypływ na wyceny obligacji i wzmacniać złotego. Mocniejszy od oczekiwań spadek inflacji w II kw. w okolice celu NBP potencjalnie mógłby stać się przyczyną lekkiego złagodzenia retoryki NBP. Z drugiej strony jednak uwaga wszystkich koncentruje się już na odczycie lipcowym, który pokaże wysoki wzrost inflacji na skutek częściowego uwolnienia cen regulowanych. Wraz z dwucyfrową dynamiką wzrostu płac w sektorze przedsiębiorstw stanie się to zapewne argumentem za utrzymywaniem stóp procentowych bez zmian w kolejnych kwartałach. Rynek w pełni wycenia, że pierwsza obniżka stóp nastąpi dopiero w styczniu 2025 r. Brak zamiaru luzowania polityki pieniężnej przez RPP i wysoka podaż obligacji na rynku pierwotnym sugerują stabilizację rentowności 2-letnich polskich obligacji blisko 5,15% a 10-letnich 5,70% w perspektywie najbliższego tygodnia.
Wykres dnia: Nierezydenci zwiększyli portfele hurtowych obligacji skarbowych o 1,4 mld PLN. W efekcie ich zaangażowanie w papiery wzrosło do 132,5 mld PLN.
Źródło: Ministerstwo Finansów