US: Dziś o godz. 14:30 opublikowany zostanie raport o dochodach i wydatkach Amerykanów we wrześniu. Dane będą obejmować też wyliczenie inflacji PCE (deflator konsumpcji prywatnej) we wrześniu, tj. preferowanej przez Fed miary presji inflacyjnej. Według konsensusu prognoz wskaźnik ten wyniósł 3,4% r/r wobec 3,5% r/r, a więc nadal znacząco przekraczał cel inflacyjny Fed. Dane te nie powinny zmieniać oczekiwań dla gospodarki Stanów Zjednoczonych, gdyż wczoraj poznaliśmy już pierwsze wyliczenie PKB w całym 3Q 2023.
Wydarzenia i komentarze
EZ: Rada Prezesów Europejskiego Banku Centralnego jednogłośnie utrzymała stopy procentowe na dotychczasowym poziomie. Stopa procentowa podstawowych operacji refinansujących oraz stopy kredytu i depozytu pozostają odpowiednio na 4,50%, 4,75% oraz 4,00%. Decyzja ta była zgodna z powszechnymi oczekiwaniami. Również retoryka z ubiegłego posiedzenia nie uległa zasadniczym modyfikacjom. W komunikacie napisano, że „podstawowe stopy procentowe EBC znajdują się na poziomach, które – przy utrzymaniu ich przez wystarczająco długi okres – istotnie przyczynią się do osiągnięcia przyjętego celu”. Jednocześnie powtórzono, że kolejne decyzje będą uzależnione od napływających danych i nowych prognoz.
Również konferencja prezeski Ch.Lagarde utrzymana była w tonie zbliżonym do tego z ubiegłego posiedzenia. Podkreślała ona determinację do sprowadzenia inflacji do celu EBC (2,0% r/r) oraz znaczenie napływających danych dla dalszych decyzji. O ile nie wykluczyła możliwości powrotu do podwyżek, to podkreślała prognozy słabego wzrostu PKB w 4Q 2023 oraz zakładane jeszcze większe spodziewane przełożenie na gospodarkę strefy euro wysokich stóp procentowych. Poinformowała ponadto, że na posiedzeniu członkowie Rady nie dyskutowali o obniżkach stóp procentowych. Oceniła też, że jest zbyt wcześnie na formułowanie forward-guidance. Notowania instrumentów finansowych wskazują, że rynki odebrały to posiedzenie raczej jako gołębie, choć nadal większość inwestorów nadal oczekuje pierwszej obniżki w połowie 2024 r. Sądzimy, że kolejne posiedzenie Rady zaplanowane na grudzień może być ciekawsze, z racji opublikowania nowych prognoz makroekonomicznych.
Zobacz także: Nowe dane - czy ceny mieszkań wzrosną 2024? Polska gospodarka rozgrzana
US: PKB w Stanach Zjednoczonych wzrósł w 3Q 2023 o 4,9% kw/kw w ujęciu zannualizowanym, po wzroście o 2,1% kw/kw kwartał wcześniej. Oznacza to, że w tradycyjnym podejściu kw/kw (bez annualizowania) PKB wzrósł o 1,2% kw/kw po wzroście o 0,5% kw/kw w 2Q 2023. W 3Q 2023 głównym motorem wzrostu była konsumpcja gospodarstw domowych, zmiana zapasów, a także popyt (konsumpcyjny i inwestycyjny) w sektorze rządowym. Dane te potwierdzają dużą odporność amerykańskiej gospodarki w 3Q 2023 na szybkie i duże w skali zacieśnianie polityki pieniężnej Fed. Wzrost PKB w 3Q 2023 znacząco przekracza średnią wieloletnią, stąd w naszej ocenie nie można wykluczyć, że Fed w tym cyklu dokona jeszcze podwyżki stóp procentowych, choć już nie na najbliższym posiedzeniu w przyszłym tygodniu. Członkowie Fed najpewniej poczekają, aby ocenić, czy popyt nadal wykazuje dużą siłę. Ostrożne podejście Fed wspiera „bazowy” deflator konsumpcji prywatnej, który spadł w 3Q 2023 potwierdzając obniżanie się presji inflacyjnej w USA.
Rynki na dziś
Przed nami kolejne – po wczorajszym wstępnym odczycie amerykańskiego PKB – dane ze Stanów Zjednoczonych. Będą one – przede wszystkim publikacja inflacji PCE – budowały oczekiwania co do najbliższych posiedzeń Rezerwy Federalnej. Pytaniem otwartym pozostaje reakcja eurodolara. Czy ulegnie on wskazaniom technicznym sugerującym zwyżkę EUR/USD, czy potencjalnie solidnym danym z USA generującymi presję w kierunku umocnienia amerykańskiej waluty. Kurs EUR/PLN pozostaje względnie stabilny i poruszać się dziś powinien wokół 4,46.
