- Kurs €/US$ zanotował wczoraj pierwszą poważniejszą korektę / spadek od ubiegłotygodniowych danych o inflacji CPI z USA. Para cofnęła się z 1,0950 do 1,09, ale jeszcze na początku zeszłego tygodnia kurs wahał się przy 1,07. Traktujemy to jako ruch typowo techniczny, gdyż na bazowych rynkach długu wczoraj do istotnych zmian nie doszło, nie można więc mówić o przesunięciu oczekiwań na kolejne ruchy Fed czy EBC.
- Mocniejszy dolar wywoła także korektę na €/PLN. Para odbiła się z 4,35 do 4,3750. Podobnie jak na rynkach bazowych, wczoraj do dużych zmian na SPW nie doszło.
Presja na dolara może wrócić
- Kluczowe dla zachowania €/US$ w końcówce tygodnia powinny być jutrzejsze dane o koniunkturze ze strefy euro (PMI). Spodziewamy się wyników sugerujących nieznaczną poprawę sytuacji w Europie, szczególnie w przemyśle. Z kolei w USA oczekiwane jest spowolnienie i dezinflacja, wspierające scenariusz szybkich obniżek stóp Fed. W takim otoczeniu na dniach para €/US$ może przetestować poziom 1,10. W horyzoncie tygodnia-dwóch nadal liczymy na korektę/spadek na €/US$, ale ten rok kurs prawdopodobnie zakończy ponad 1,10.
- Zachowanie €/PLN w najbliższych dniach powinna zdeterminować sytuacja na €/US$. Jeżeli jak się spodziewamy dolar znów będzie się osłabiać, to kurs €/PLN w ciągu kilku dni powinien dotrzeć do pierwszych poziomów docelowych w okolicach 4,34-35. Dość prawdopodobny jest jeszcze głębszy ruch jeszcze w tym roku (bliżej 4,30), gdyż Polska może otrzymać w styczniu zaliczkę z KPO. Tak niskich poziomów prawdopodobnie nie da się utrzymać na długo, ale kurs €/PLN powinien zakończyć ten rok poniżej 4,40.
Zobacz także: Minutes FOMC: dlaczego restrykcyjne podejście jest właściwe? Fed wyjaśnia
Spokojniej na bazowych rynkach długu. Spłaszczenie krzywej SPW
- Spodziewamy się, ze zmiany na bazowych rynkach długu będą w tym tygodniu zdecydowanie mniej dynamiczne jak na €/US$. Kluczowych danych w najbliższych dniach jest mało i najważniejsze, czyli PMI z Europy, w naszej ocenie nie zaskoczą. Dodatkowo, jutrzejsze święto w USA wpłynie na obniżenie aktywności uczestników rynku w drugiej połowie tygodnia. Widzimy jednak duże prawdopodobieństwo, że trwa dłuższy trend spadkowy rentowności. Zarówno Fed jak i EBC prawdopodobnie zakończyły już swoje cykle podwyżek stóp. Rosną też obawy o koniunkturę w USA na przełomie roku. W takim otoczeniu coraz trudniej będzie bankom centralnym przekonać rynki, że na obniżki stóp trzeba będzie poczekać kilka miesięcy.
- Na krajowym rynku oczekujemy natomiast dalszego spłaszczenia krzywej. Sytuację na długim końcu powinny zdeterminować rynki bazowe, co powinno być dla wycen neutralne lub pozytywne. Na krótkim końcu może dojść do dalszego spadku oczekiwań na obniżki stóp RPP. Liczymy, że publikowane w tym tygodniu dane z kraju będą generalnie nieco mocniejsze od oczekiwań, szczególnie te powiązane z popytem konsumpcyjnym (np. sprzedaż detaliczna).
