Protokół z ostatniego posiedzenia FOMC (31 października-1 listopada), na którym Komitet jednogłośnie utrzymał stopy Fed na niezmienionym poziomie w przedziale 5,25%-5,50%, uzasadnia dlaczego restrykcyjne nastawienie jest obecnie właściwe i powinno być utrzymane przez jakiś czas, a dalsze kroki będą uzależnione od danych i oceny bilansu ryzyk. Takie ostrożne podejście pozwala na zachowanie elastyczności w reakcji na sytuację w gospodarce w warunkach podwyższonej niepewności i daje możliwość dodatkowej podwyżki stóp jeśli spadek inflacji będzie niewystarczający. Restrykcyjne nastawienie wynika także ze zmniejszania bilansu Fed, który – w ocenie niektórych członków FOMC – może być kontynuowany nawet po rozpoczęciu obniżek stóp procentowych.
Członkowie Komitetu dostrzegają tendencje dezinflacyjne w ostatnich miesiącach, ale jednocześnie zauważają czynniki, które mogą zakłócić dalsze obniżanie inflacji do celu 2%. Spadła przy tym inflacja bazowa PCE, pomimo mniej korzystnego odczytu za wrzesień, stopniowo spadają koszty utrzymania mieszkania, ale po ich wyłączeniu postęp w ograniczaniu wzrostu cen usług jest ograniczony. W ocenie członków FOMC, długoterminowe oczekiwania inflacyjne są dobrze zakotwiczone. Dalsza dezinflacja będzie uzależniona od spodziewanego osłabienia zagregowanego popytu z powodu zaostrzenia warunków finansowych oraz złagodzenia napięcia na rynku pracy.
Dla członków FOMC, perspektywy gospodarcze są obarczone wysoka niepewnością, a bilans ryzyk dla inflacji jest bardziej dwustronny. Inflację może podbić w szczególności wciąż napięty rynek pracy, ale w drugą stronę będzie działać spodziewane pogorszenie aktywności gospodarczej, wynikające z zaostrzenia warunków finansowych czy zakłóceń na światowych rynkach ropy. Członkowie FOMC zauważyli także zakłócenia związane z potencjalnym zatrzymaniem działalności agencji rządowych (government shutdown) czy eskalację konfliktu zbrojnego na Bliskim Wschodzie i jej wpływu na ceny ropy naftowej.
Zobacz także: Waluty wpadły w zimowy letarg? Skoro Fed nie był w stanie ich pobudzić, to może dane makro podziałają
Kolejne posiedzenie FOMC jest zaplanowane na 12-13 grudnia. Zostanie na nim przedstawiona aktualizacja prognoz makroekonomicznych. Nie spodziewamy się zmian parametrów polityki pieniężnej na tym posiedzeniu. Stopy procentowe osiągnęły już poziom docelowy w obecnym cyklu. Zakładamy, że pogorszenie koniunktury gospodarczej w najbliższych miesiącach wpłynie skłoni Fed do rozpoczęcia cyklu obniżek stóp procentowych w połowie 2024.
