„Perspektywy złotego są mało optymistyczne” [kurs dolara USD, euro EUR - prognozy walutowe]

W naszej ocenie perspektywy złotego są mało optymistyczne

Scenariusz bazowy

Mimo, iż złoty dość sprawnie otrząsnął się z rynkowego szoku wywołanego początkiem rosyjsko-ukraińskiej wojny i zawrócił z historycznego maksimum na poziomie 5,00 za EUR, to w drugim kwartale umocnienie przychodziło polskiej walucie z trudem. Zrealizował się bowiem szereg negatywnych czynników, które sprawiły, iż kurs EUR/PLN zakotwiczył się na poziomie 4,65 odchylając się o +/- 8 groszy. Poza wciąż wysokim poziomem awersji do ryzyka wynikającym z działań wojennych i sankcji gospodarczych negatywnie na wartość polskiej waluty oddziaływały także czynniki lokalne. Akceptacja przez Komisję Europejską Krajowego Planu Obudowy (choć finalnie zakończona) przeciągała się opóźniając umocnienie złotego, a wynegocjowana umowa nie daje gwarancji wypłaty środków (kwestia kamieni milowych).

Zobacz także: Analitycy Credit Agricole zrewidowali prognozy na lata 2022-2023!

✕

Rozczarowująco wypadła również formułowana na początku konfliktu zbrojnego przez NBP determinacja do umocnienia złotego i wykorzystana kanału kursowego do ograniczania inflacji (częściowo przez ograniczone w relacji do PKB rezerwy walutowe banku centralnego, ale i słabą komunikację NBP z rynkiem w kwestii skali i tempa zacieśniania polityki monetarnej). Efektem jest utrzymywanie się kursu EUR/PLN na historycznie podwyższonych poziomach i to w sytuacji, gdy perspektywy złotego są naszym zdaniem mało optymistyczne.

Zobacz także: Nowa projekcja NBP mówi co innego niż prezes Glapiński - galopujące ceny zostaną z nami na dłużej, będzie coraz drożej

W naszej ocenie perspektywy złotego uległy pogorszeniu w stosunku do oczekiwań z poprzedniego raportu. W rezultacie, podnieśliśmy prognozę kursu EUR/PLN na koniec 2022 roku do 4,60, gdyż widzimy ograniczoną przestrzeń do umocnienia polskiej waluty. W naszej ocenie należy się liczyć ponadto z wysoką zmiennością notowań. Globalnie odpowiada za to coraz mocniej akcentowany w danych makroekonomicznych scenariusz silnego wyhamowania światowej koniunktury (hard-landing) skutkujący – negatywnym dla walut emerging markets – umocnieniem dolara. Regionalnie natomiast brak wyraźnej przewagi w warunkach carry trade (w stosunku chociażby do Czech, gdzie oczekiwany docelowy poziom stopy procentowej w cyklu jest niższy o zaledwie 50 pkt. baz. niż w Polsce). Kurczenie się potencjału do umocnienia złotego utożsamiamy szczególnie silnie z czynnikami krajowymi, w tym narastającymi nierównowagami w gospodarce oraz przedłużającą się wojną.

Zobacz także: Waluty lecą na łeb, na szyję - potężny dolar bije kolejne wieloletnie rekordy

Bilans szans i zagrożeń dla złotego