Drugi kwartał 2021 roku przyniósł powrót eurodolara do zwyżki motywowanej poprawą nastrojów w ślad za wygaszaniem pandemii, postępem szczepień przeciwko COVID-19, a także przyspieszeniem ożywienia gospodarczego na świecie. Pomocne w tym względzie były ponadto liczne programy stymulacji fiskalnej, które kanałem wsparcia odbicia koniunktury przekładały się na wzrost apetytu na ryzyko. W rezultacie kurs EUR/USD odrobił zniżkę z pierwszych trzech miesięcy tego roku, gdy dolar zyskiwał na wartości wspierany olbrzymią niepewnością co do koniunktury (risk-off) i kolejnymi pakietami fiskalnymi administracji USA.
Naszym zdaniem jesteśmy obecnie blisko istotnego momentu dla rynków finansowych
Z procesu przyspieszonego łagodzenia polityki pieniężnej jako odpowiedzi na kryzys pandemiczny stopniowo przechodzimy w etap skracania perspektyw na normalizację polityki pieniężnej i późniejszą fazę jej zacieśniania. Jak pokazały wyniki czerwcowych posiedzeń Europejskiego Banku Centralnego i amerykańskiej Rezerwy Federalnej w tym kontekście szybciej o podjęcie działań ze strony Fed (takie ryzyko wskazywaliśmy w poprzednim raporcie).
W rezultacie – w krótkim terminie –
dolar może zyskiwać na wartości względem euro, co jednak jedynie przejściowo zaburzy oczekiwany przez nas trend wzrostu kursu EUR/USD w perspektywie całego drugiego półrocza. Nadrzędnym argumentem za zwyżką eurodolara w średnim terminie pozostanie bowiem zmniejszanie restrykcji i uruchomienie pełnego potencjału gospodarczego, co z kolei kanałem wzrostu apetytu na ryzyko przekładać się powinno na umocnienie euro względem dolara, ale i franka szwajcarskiego.
Podtrzymujemy zatem nasze oczekiwania wzrostu kursu EUR/USD w 2021 roku, choć - z uwagi na wspomnianą zmianę narracji Fed - potencjał zwyżki notowań widzimy obecnie nieznacznie niżej w stosunku do poprzedniej prognozy tj. na poziomie 1,23.
