Piątkowe payrolls szokiem dla rynków
- Zachowanie rynków w ubiegłym tygodniu w dużej mierze zdeterminowały piątkowe dane z amerykańskiego rynku pracy (payrolls). Wysoki wzrost wynagrodzeń oddala szanse na szybki powrót inflacji w USA do celu, czy obniżki stóp Fed w tym roku. Efektem był drastyczny spadek €/US$ z 1,09 do 1,0750 oraz wzrost rentowności Treasuries o około 15pb w piątek. Na krzywej niemieckiej ruch był o mniej więcej połowę mniejszy.
- Mocniejszy dolar i wcześniejsza fala domykania pozycji na carry trade wpłynęły na osłabienie walut CEE w ubiegłym tygodniu. Kurs €/PLN zbliżył się do 4,32, najwyżej od ponad 2 tygodni. SPW zakończyły tydzień stosunkowo niewielkimi zmianami (rentowności wyższe o mniej niż 5pb).
Zobacz także: Kurs euro (EUR) pod presją po wyborach do Parlamentu Europejskiego
Możliwa umiarkowana korekta na €/US$ i €/PLN
- Krótkoterminowo przestrzeń do spadku €/US$ mogła się wyczerpać i prawdopodobna jest niewielka korekta. Widzimy jednak miejsce do spadku pary do 1,0650 w ciągu tygodnia. Po payrolls inwestorzy musieli mocno zweryfikować oczekiwania na kolejne posunięcia FOMC i naszym zdaniem nie zmienią tego publikowane w tym tygodniu dane (liczymy m.in. na wzrost CPI nadal zbyt szybki, aby szybko sprowadzić inflację do celu). Korekta na €/US$, o której pisaliśmy wcześniej, w zasadzie realizuje się jeszcze przed wakacjami.
- Naszym zdaniem również przestrzeń do wzrostu €/PLN przynajmniej krótkoterminowo się wyczerpała. Dość prawdopodobna wydaje się korekta / umocnienie złotego na początku tygodnia, o ile €/US$ nie pogłębi spadku już na początku tygodnia. W razie utrzymania negatywnego nastawienia do walut CEE, widzimy pole do wzrostu €/PLN do około 4,34-35. Na więcej raczej nie pozwolą solidne fundamenty stojące za złotym, jak perspektywa utrzymania wysokich stóp NBP.
- Szanse na pogłębienie tegorocznych dołków przez €/PLN w tym miesiącu znacząco spadły. Nadal jednak oczekujemy, że stanie się to w kolejnych tygodniach. W 3kw24 widzimy nadal perspektywę zejścia €/PLN do około 4,20. Obecne osłabienie złotego odbywa się z uwagi na duże przeszacowania w oczekiwaniach na obniżki stóp Fed, podczas gdy krajowe fundamenty pozostają wspierające.
Rynki długu nadal pod presją
- W tym tygodniu liczymy na dalsze, choć już istotnie mniejsze niż w ubiegłym tygodniu, wzrosty rentowności, szczególnie w USA. O ile nie dojdzie do istotnych zaskoczeń danymi inflacyjnymi z USA w tym tygodniu, inwestorzy powinni nadal przebudowywać pozycje z nastawieniem na potencjalny brak obniżek stóp Fed w tym roku. Ostrożne komentarze po czwartkowym posiedzeniu EBC sugerują tez wzrost rentowności Bunda, choć w mniejszej skali.
- Zachowanie długich SPW w tym tygodniu powinna zdeterminować sytuacja na rynkach bazowych, co raczej wskazuje na umiarkowany wzrost rentowności. W tym tygodniu mamy mało publikacji danych z kraju. Dość spokojna reakcja na decyzję RPP i konferencję prezesa NBP nie sugerują natomiast dużych zmian na krajowym krótkim końcu krzywej dochodowości.
