€/US$:
Ubiegły tydzień przyniósł odreagowanie po spadku kursu €/US$ z końca marca. Wzrost €/US$ przyspieszył m.in. po słabszym od oczekiwań wyniku usługowego ISM. Udane payrolls z piątku tylko na chwilę wzmocniły dolara. Para dziś rano waha się przy 1,0840.
W tym tygodniu spodziewamy się dalszego wzrostu €/US$. Dolar nie był w stanie umocnić się mimo udanych payrolls, co powinno zachęcać do zajmowanie krótkoterminowych pozycji na jego dalsze osłabienie. Techniczne wskaźniki sugerują miejsce na pewien wzrost pary, ale nie dalej jak do 1,10. Rynek prawdopodobnie będzie bardzo wrażliwy na dane o amerykańskiej inflacji CPI (środa). Nie spodziewamy się zaskoczeń, ale każde odchylenie od konsensusu będzie kluczowe, gdyż rynek ciągle nie jest przekonany czy Fed rozpocznie obniżki w czerwcu.
Uważamy, że w 2kw24 €/US$ utrzyma się blisko 1,10, ale większe wybicie ponad ten poziom będzie trudne. Preferowana przez Fed miara inflacji bazowej jest bardzo bliska bazowej HICP, a stopy w USA o 100pb wyższe niż w strefie euro. Dlatego rynek powinien nadal zakładać, że cykl obniżek stóp w USA będzie mocniejszy niż EBC, a to historycznie zwykle kończyło się wzrostem €/US$. Ten scenariusz jest jednak w dużej mierze wyceniony, a Fed może nie zdecydować się na obniżkę już w czerwcu.
Dużym ryzykiem dla naszego scenariusza są wybory prezydenckie w USA. Ew. wygrana D.Trumpa może okazać się wsparciem dla dolara jeżeli np. znów wprowadzi ulgi podatkowe dla kapitału powracającego do USA.
Zobacz także: Polska waluta (PLN) opadła z sił. Kurs eurodolara (EUR/USD) pnie się w górę
€/PLN:
W ubiegłym tygodniu kurs €/PLN zdołał wyłamać się poniżej 4,29 po serii prób. Złotemu pomógł zarówno antyobniżkowy przekaz z RPP, jak i słabszy dolar.
€/PLN dotarł do okolic 4,28 szybciej niż zakładaliśmy. Widzimy szanse, że para pogłębi tegoroczne dołki już w tym tygodniu, choć techniczne wskaźniki nie sugerują dużego ruchu (nie dalej jak 4,26-27 w najbliższych dniach). RPP utrzymała antyobniżkowe nastawienie, a rynek liczy na napływy środków z UE w tym miesiącu i na to, że przynajmniej częściowo będą wymienione poza NBP. Dokłada się do tego raczej słabszy dolar.
W 2kw24 oczekujemy spadku €/PLN do około 4,20. Fundamenty złotego pozostają mocne. Polska utrzymuje nadwyżkę na rachunku obrotów bieżących, a wkrótce napłynie pierwsza duża transza środków z KPO. Rynek wciąż liczy na obniżkę stóp NBP w 2024 (chociaż już niewielką) i być może będzie musiał zrewidować swoje oczekiwania w najbliższych miesiącach. Ryzykiem dla złotego w 2poł24 pozostaje wysokie prawdopodobieństwo zwycięstwa D. Trumpa w wyborach prezydenckich w USA, co może negatywnie wpłynąć na postrzeganie ryzyka dla CEE.
Nasz model €/PLN (porównujący złotego do innych zmiennych rynkowych) pokazuje, że PLN jest bliski skrajnego przewartościowania. Wydaje się jednak, że wynika to z rozdźwięku między poglądami rynków FX i FI na stopy NBP. Zgadzamy się z poglądem FX, że luzowanie polityki pieniężnej NBP w ciągu najbliższych dwóch lat będzie mniej agresywne niż to, co wyceniają swapy. Jesteśmy mniejszymi optymistami ws. pozycji złotego w 3-4Q24.
Nie przegap najciekawszych artykułów! Obserwuj nas w Wiadomościach Google (GOOGLE NEWS)! Obserwuj FXMAG>>
